1Q25 Re: Top line 성장 및 원가율 개선 확인..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 220000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 실적 현황 - 매출액 약 8,419억원(+14.2% YoY, -20.9% QoQ) - 영업이익 약 1,494억원(+866.8% YoY, -24.0% QoQ, OPM 17.7%) - 컨센서스 및 당사 추정치 하회 2. 단기적 매출 구성 및 재고 이슈 - 4분기 stock filling에 따른 기저효과로 美 짐펜트라 매출이 약 130억원으로 QoQ 역성장 - 램시마IV, 유플라이마, 베그젤마 등이 기대 대비 저조 - 램시마IV 재고가 안정화되어 매출이 안정적인 수준으로 조정될 전망 3. 25년 실적 전망 및 원가율 개선 여력 - 25년 연간 매출액 및 영업이익은 3조 8,860억원(+9.2% YoY) 및 9,546억원(+94.0% YoY, OPM 24.6%)으로 성장을 유지할 전망 - 1Q25 원가율은 약 47% 기록 - 25년 4분기 원가율을 약 20% 후반에서 30% 초반으로 제시 - 2분기, 3분기 각각 약 41% 및 36% 이상 원가율 달성이 필요할 것으로 전망 ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 매출액: 약 8,419억원, YoY +14.2%, QoQ -20.9% - 1Q25 영업이익: 약 1,494억원, YoY +866.8%, QoQ -24.0%, OPM 17.7% - 25년 연간 매출액: 3조 8,860억원(+9.2% YoY) - 25년 연간 영업이익: 9,546억원(+94.0% YoY, OPM 24.6%) - 원가율 관련 가정 - 1Q25 원가율 약 47% - 25년 4Q 원가율 목표 범위: 약 20% 후반 ~ 30% 초반 - 2Q25 및 3Q25 원가율 달성 목표: 각각 약 41% 및 36% 이상 - 주가/투자 관점 - 목표주가 하향 반영: 220000원 - 매수 의견 유지 ## 추가 메모 - 자료 출처: DS투자증권 리서치센터 추정, dart - 본 보고서는 DS투자증권의 추정치와 의견을 바탕으로 작성되었으며, 2025년 실적은 회사의 파이프라인 성장 및 원가율 개선 여부에 따라 달라질 수 있습니다.

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• - 1Q25 실적 현황
• - 매출액 약 8,419억원(+14.2% YoY, -20.9% QoQ)
• - 영업이익 약 1,494억원(+866.8% YoY, -24.0% QoQ, OPM 17.7%)
• - 컨센서스 및 당사 추정치 하회
• - 단기적 매출 구성 및 재고 이슈