1Q25 Re: 한/중/미 모두 호실적 (QnA 포함)

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 110,000 원 ## 핵심 투자 포인트 1) 1Q25 실적 초과 - 1Q25 연결 매출액 및 영업이익 각각 매출액 6,531억원(YoY +14%), 599억원(YoY +85%)으로 시장기대치를 +18% 상회. 2) 한/중/미 모두 호실적 및 지역별 구체 실적 - 한국: 매출액 2,743억원(YoY +11%), 영업이익 339억원(YoY +49%), 선제품 비중 27%, 스킨케어 48%, 메이크업 19%, 가동률 75%. 선제품 주력 고객사 YoY 매출 +300%. - 중국: 매출액 416억원(YoY +20%), 영업이익 31억원(YoY +73%). - 미국: 매출액 217억원(YoY +211%), 영업이익 15억원(YoY 흑전). 1공장 이익 33억원, 기술영업센터 비용 18억원 반영. 미국 2공장 가동 시점은 4월→6월로 연기되었으나, 트럼프 관세 정책 발표 이후 생산 문의 급증으로 연간 매출 가이던스 (100~120억원) 유지. - 캐나다: 매출 YoY -3%, 영업이익 -13억원. 3) 미국 2공장 가동 일정 및 연간 가이던스 유지 가능성 - 미국 2공장 가동 시점 연기에도 불구하고 가이던스 유지 및 미국 법인 합산 매출 900억원 이상 가능, 미국 연간 흑자 확실시 될 듯. - 2Q 가이던스: 한국 매출 로우틴~미드틴 증가, OPM 미드틴 이상; 중국 매출 미드싱글, OPM 로우틴; 미국 매출 70%+ 증가, BEP 수준(2공장 비용 반영 예정); 캐나다 매출 90억원/적자 약 15억원 내외; 연우 매출 초반 600억원 대 소폭 적자. ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 주요 수치 - 매출액: 6,531억원 (YoY +14%) - 영업이익: 599억원 (YoY +85%) - 상회 비율: 시장기대치 +18% 상회 - 지역별 세부 실적 - 한국: 매출액 2,743억원 (YoY +11%), 영업이익 339억원 (YoY +49%) - 중국: 매출액 416억원 (YoY +20%), 영업이익 31억원 (YoY +73%) - 미국: 매출액 217억원 (YoY +211%), 영업이익 15억원 (YoY 흑전) - 캐나다: 매출 감소(-3%), 영업이익 -13억원 - 1공장 이익 및 비용 반영 - 1공장 이익 33억원, 기술영업센터 비용 18억원 반영 - 향후 가이던스 및 전망 - 연간 매출 가이던스 (100~120억원) 유지 - 미국 2공장 가동 관련 비용 반영 예정 - 미국 제2공장 가동 일정 변경에도 불구하고 미주 부문 성장 지속 기대 - 2025년~2027년 실적 전망(요약) - 2023A: 매출액 2,156억원, 영업이익 136억원, 순이익 25억원, EPS 227원 - 2024A: 매출액 2,452억원, 영업이익 194억원, 순이익 125억원, EPS 3,830원 - 2025E: 매출액 2,780억원, 영업이익 266억원, 순이익 144억원, EPS 4,523원, OPM 9.6% - 2026E: 매출액 3,119억원, 영업이익 325억원, 순이익 188억원, EPS 5,892원, OPM 10.4% - 2027E: 매출액 3,506억원, 영업이익 383억원, 순이익 231억원, EPS 7,245원, OPM 10.9% - 주가 관련 지표(예시) - PER(배): 2024A 14.4배, 2025E 18.5배, 2026E 14.2배, 2027E 11.5배 - EV/EBITDA: 2024A 10.3배, 2025E 9.8배, 2026E 8.2배, 2027E 7.0배 ## 추가 메모 - 본 리포트의 QnA에 따라 2분기 법인별 가이던스는 한국/중국/미국/캐나다/연우로 구분되며, 각 법인의 매출 규모 및 적자 여부가 제시됨. - 2025/5/12 발표 기준 교보증권 리서치센터의 내용이며, 투자의견은 Buy, 목표주가 110,000원으로 유지.

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• - 1Q25 연결 매출액 및 영업이익 각각 매출액 6,531억원(YoY +14%), 599억원(YoY +85%)으로 시장기대치를 +18% 상회.