1Q25 Review: 국내 ODM 최대 OPM

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 115000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25E 실적 요약: 매출액 6,531억원(+13.6% yoy), 영업이익 600억원(+85.0%), OPM 9.2% 기록. 매출액, 영업이익 모두 컨센서스 상회. 국내·미국 큰 폭의 성장세 시현. 중국도 선방하며 호실적 견인. 2. 지역별 구도와 향후 견인 요인: 국내 매출액 2,743억원(+10.7%), 영업이익 339억원(+48.5%), OPM 12.4% 기록. 해외 매출액 720억원(+31.5%) 기록. 미국 매출액 217억원(+210.9%), 영업이익 15억원(+6.9%). 미국 2공장 가동 6월로 연기되었음에도 현존 생산 문의 감안 시 연간 매출 100~120억 가능. 미국 법인 연간 흑자 유지 기대. 중국 매출액 416억원(+7.2%), 영업이익 31억원(+72.2%). Yonwoo 매출액 637억원(-5.3%), 영업이익 -1억원(적자). 캐나다, 연우는 아직 회복 기다리는 상황. 3. 투자의견 및 밸류에이션: 투자의견 ‘BUY’ 유지. 목표주가 115,000원으로 상향. ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25E 매출액 6,531억원(+13.6%), 영업이익 600억원(+85.0%), OPM 9.2% 기록. - 국내 매출액 2,743억원(+10.7%), 영업이익 339억원(+48.5%), OPM 12.4% 기록. 해외 매출액 720억원(+31.5%) 기록. - 미국 매출액 217억원(+210.9%), 영업이익 15억원(+6.9%). 미국 트럼프 관세 정책 발표 이후 잠재 고객사들의 미국 생산 문의 폭주. 일부 고객은 하반기 생산 시작, 대다수는 내년 시작될 것. - 미국 2공장 가동 6월로 연기되었음에도 현존 생산 문의 감안 시 연간 매출 가능성 100~120억 매출. 미국 법인 연간 흑자 유지 기대. - 중국 매출액 416억원(+7.2%), 영업이익 31억원(+72.2%). Yonwoo 매출액 637억원(-5.3%), 영업이익 -1억원(적자). - 향후 연간 실적은 도표 1의 2024~2026E 전망에 기반하고 있으며, 미국·중국의 성장과 국내의 견조한 트렌드가 주요 동력으로 제시됨. - 현재가 및 밸류에이션 관련 사항: 현재주가 83,600원(05/09) 등은 부기 자료에 포함된 참고치이며, 도표 6의 적정주가 115,000원, Implied PER 13.4 배로 제시됨. ## 추가 메모 - 캐나다, 연우는 아직 회복을 기다리는 상황으로 언급됨. - 미국 2공장 가동 지연에도 현존 생산 문의를 감안해 연간 매출 100~120억 가능 및 미국 법인 연간 흑자 유지 기대가 제시됨. - 본 자료의 모든 수치는 원문에 기재된 수치를 그대로 반영했으며, 투자 권고는 유진투자증권의 리서치 판단에 따름.

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• - 1Q25E 실적 요약: 매출액 6,531억원(+13.6% yoy), 영업이익 600억원(+85.0%), OPM 9.2% 기록. 매출액, 영업이익 모두 컨센서스 상회. 국내·미국 큰 폭의 성장세 시현. 중국도 선방하며 호실적 견인.
• - 지역별 구도와 향후 견인 요인: 국내 매출액 2,743억원(+10.7%), 영업이익 339억원(+48.5%), OPM 12.4% 기록. 해외 매출액 720억원(+31.5%) 기록. 미국 매출액 217억원(+210.9%), 영업이익 15억원(+6.9%). 미국 2공장 가동 6월로 연기되었음에도 현존 생산 문의 감안 시 연간 매출 100~120억 가능. 미국 법인 연간 흑자 유지 기대. 중국 매출액 416억원(+7.2%), 영업이익 31억원(+72.2%). Yonwoo 매출액 637억원(-5.3%), 영업이익 -1억원(적자). 캐나다, 연우는 아직 회복 기다리는 상황.
• - 투자의견 및 밸류에이션: 투자의견 ‘BUY’ 유지. 목표주가 115,000원으로 상향.