서구권 확장 + 수익성 개선 지속

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 160,000원 유지 ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25 라네즈가 북미·유럽에서 높은 성장률을 유지하며 전체 실적을 견인. 2. 상반기 신규 런칭한 에스트라가 북미 세포라·영국 부츠 등 글로벌 핵심 리테일 채널에 진입하며 신규 성장동력으로 자리 잡기 시작. 3. 브랜드별 역할 정립과 트렌드 반영 속도 제고를 위한 브랜드 Two-rack 전략을 통해 브랜드 운영 및 제품 기획 속도 개선 체계 강화 예고. COSRX의 매출 하락세를 견제하기 위한 노력과, 펩타이드·세라마이드 등 신규 라인업 확장을 통한 매출 점진적 회복 시그널도 언급. ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 실적: 매출액 1조 169억원 (YoY 4%), 영업이익 919억원 (YoY 41%, OPM 9.0%). 컨센서스 소폭 상회. - 3Q25 해외 매출 중심으로 서구권 고성장 지속. COSRX 제외 시 매출액 YoY 10%, 영업이익 YoY 등 추가 수치 언급이 포함되나 구체 수치는 본문에 명시되어 있습니다. - 연간 실적 추정 변경: 2025F 매출액 4,220 십억원, 2026F 매출액 4,447 십억원으로 하향 조정되었으며, 영업이익은 각각 377 십억원(2025F), 411 십억원(2026F)으로 제시. 지배지분순이익은 316 십억원(2025F), 366 십억원(2026F), EPS는 2025F 4,583원, 2026F 5,301원으로 제시. - 3분기 요약: 라네즈 중심의 서구권 고성장으로 글로벌 리밸런싱 가속화. 중국 사업의 수익성 안정화로 흑자 기조 유지. ## 추가 메모 - COSRX는 북미 채널/제품 조정과 유럽 유통망 재정비로 매출 하락세 지속, YoY -30% 역성장 추정. 다만 9월부터 신제품 펩타이드 아이패치가 SNS에서 바이럴되며 회복 시그널이 나타났고, 4분기 역성장폭 완화가 예상됨. - 3Q25 Review: 서구권 확장 + 수익성 개선 지속. COSRX 제외 매출 및 지역별 매출 구조 변화가 언급되어 있음.

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• - 3Q25 라네즈가 북미·유럽에서 높은 성장률을 유지하며 전체 실적을 견인.
• - 상반기 신규 런칭한 에스트라가 북미 세포라·영국 부츠 등 글로벌 핵심 리테일 채널에 진입하며 신규 성장동력으로 자리 잡기 시작.
• - 브랜드별 역할 정립과 트렌드 반영 속도 제고를 위한 브랜드 Two-rack 전략을 통해 브랜드 운영 및 제품 기획 속도 개선 체계 강화 예고. COSRX의 매출 하락세를 견제하기 위한 노력과, 펩타이드·세라마이드 등 신규 라인업 확장을 통한 매출 점진적 회복 시그널도 언급.