예상치를 크게 뛰어 넘는 마진율

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 16,500원 ## 핵심 투자 포인트 1. 25년 1분기 실적 - 매출액 270억원 (+146% YoY), 영업이익 84억원 (흑전 YoY)을 기록했다. - 전체 영업 이익률은 31%를 기록하여 우리 예상치 및 시장 기대치 27%를 뛰어 넘었다. 2. 부문별 실적 특징 - 케미칼 부문: 매출액 264억원 (+149% YoY), 영업이익은 약 100억원으로 케미칼 부문의 마진율은 38%로 기대치를 크게 초과하는 수준을 기록했다. - 바이오 부문: 매출액 5.9억원 (+59% YoY), 영업적자는 약 26억원을 기록한 것으로 보인다. 3. 향후 실적 전망 및 추정치 변동 - 2분기 실적은 전방 고객사의 생산 본격화(Ramp-up) 영향으로 매출과 영업이익 목표주가(유지) 16,500원 모두 1분기 대비 더욱 견조한 YoY 성장세를 나타낼 전망이다. - 25년 매출액 추정치는 기존 1,340억원에서 1,251억원으로 6.7% 하향 조정 - 25년 영업이익 추정치는 기존 350억원에서 400억원으로 14.3% 상향 조정 - 26년 매출액과 영업이익 추정치는 각각 -5%, +15%로 조정했다. ## 주요 실적 및 전망 - 25년 1분기 매출액 270억원 (+146% YoY), 영업이익 84억원 (흑전 YoY) 기록 - 전체 영업이익률 31%를 기록, 예상치 및 시장 기대치 27%를 상회 - 케미칼 부문 매출액 264억원 (+149% YoY), 영업이익 약 100억원, 마진율 38%로 기대치를 크게 초과 - 바이오 부문 매출액 5.9억원 (+59% YoY), 영업적자 약 26억원 - 2분기 실적 전망: Ramp-up 영향으로 매출과 영업이익이 1분기 대비 견조한 YoY 성장세를 보일 전망 - 25년 매출액 추정치: 기존 1,340억원 → 1,251억원으로 하향 - 25년 영업이익 추정치: 기존 350억원 → 400억원으로 상향 - 26년 매출액 및 영업이익 추정치: 각각 -5%, +15%로 조정 - 26년 9월 전후 가동되는 3공장 관련 내용: ‘루빈’ 양산과 ASIC 신규 진입 등으로 외국인 지분율 9.4% - 목표주가 유지: 16,500원 - 상승여력: 55.5% ## 추가 메모 - 투자의견 비율(기준일 2025.03.31): 매수 98.4%, 중립 1.9%, 매도 0.6%

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• - 25년 1분기 실적
• - 매출액 270억원 (+146% YoY), 영업이익 84억원 (흑전 YoY)을 기록했다.
• - 전체 영업 이익률은 31%를 기록하여 우리 예상치 및 시장 기대치 27%를 뛰어 넘었다.
• - 부문별 실적 특징
• - 케미칼 부문: 매출액 264억원 (+149% YoY), 영업이익은 약 100억원으로 케미칼 부문의 마진율은 38%로 기대치를 크게 초과하는 수준을 기록했다.