1Q25 Re: 메디큐브야, 나 지금 되게 신나 (Q&..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 130000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 실적 서프라이즈 - 1분기 연결 매출액 2,660억원, 영업이익 546억원 - YoY +78.6% (매출), +96.5% (영업이익) - 시장기대치 +33% 상회하며 역대 최대 실적 기록 - 미국 매출액 709억원(YoY +187%), 일본 매출액 293억원(YoY +198%), 중화권 매출액 284억원(YoY +39%), B2B 및 기타 607억원(YoY +442%) - 메디큐브 매출 YoY +203% 성장 - 마케팅비 비중 YoY 2%p 감소로 이익률 개선 2. 지역별 성장 및 브랜드 확장 - 미국 중심 글로벌 시장에서 메디큐브 인지도 상승 - 일본 디바이스 매출 112% YoY, 3월 메가와리 판매 견조 - 오프라인 진출은 초기 단계이나 연내 3천개 점포 입점 확대 전망 3. 디바이스 전략 및 성장 여력 - 디바이스 부문은 초기 단계로 바라보지만 일본에서의 성공적 실적 참고 - 부스터미니 -> 부스터프로 확장 중, 미국 시장에서의 흡수력 강화 모드 등 차별화된 포지션 기대 - 미국 오프라인 진출의 긍정적 전망과 화장품+디바이스 결합 시 수요 확장 가능성 ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 실적 및 트렌드 - 매출액 2,660억원, 영업이익 546억원 - YoY: 매출 +78.6%, 영업이익 +96.5% - 4Q24 대비 QoQ 매출 증가, 4~5월도 1분기와 유사한 흐름 유지 중 - 미국 매출 709억원(YoY +187%), 일본 매출 293억원(YoY +198%), 중화권 매출 284억원(YoY +39%), B2B 및 기타 607억원(YoY +442%) - 1Q25 매출은 메디큐브 매출 YoY +203% 성장으로 확인 - 2025F~2027F 실적 전망(단위: 억원) - 2025F: 매출액 1,180 / 영업이익 228 / 영업이익률 19.3% / 당기순이익 198 / 순이익률 16.7% / EPS 5,291원 - 2026F: 매출액 1,713 / 영업이익 351 / 영업이익률 20.5% / 당기순이익 297 / 순이익률 17.3% / EPS 7,956원 - 2027F: 매출액 2,055 / 영업이익 442 / 영업이익률 21.5% / 당기순이익 368 / 순이익률 17.9% / EPS 9,854원 - 기타 참고사항 - 2Q25F·3Q25F는 비수기이나 월별 매출 흐름이 양호하다는 전망 - 미국 매출은 전체의 약 27% 차지 - 물류비 비중은 9% 수준으로 소폭 감소 ## 추가 메모 - 패션 부문 손실: 약 30억원 중반대 발생 예상(연간 손실은 감소 추정) - 전사 마케팅비: 매출의 18%, 운반비: 9% 차지 - 미국 매출 비중: 전체의 약 27% - 일본 오프라인 진출: 현재 1천개 미만 매장 입점, 연내 3천개 달성 목표는 충분히 가능하다고 판단 - B2B 매출: 글로벌 100개국 이상 다양한 오프라인 및 홀세일 채널에서 매출 증가 중 - 물류비 비중의 감소 요인: 물류 효율화 및 대량 선적 진행으로 소폭 감소 - 환율 영향: 미국 매출 비중은 현지 통화로 발생하는 비중이 크며, 외화효과는 크지 않음(미국 매출의 환효과 0.5% 미만 추정)

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• - 1Q25 실적 서프라이즈
• - 1분기 연결 매출액 2,660억원, 영업이익 546억원
• - YoY +78.6% (매출), +96.5% (영업이익)
• - 시장기대치 +33% 상회하며 역대 최대 실적 기록
• - 미국 매출액 709억원(YoY +187%), 일본 매출액 293억원(YoY +198%), 중화권 매출액 284억원(YoY +39%), B2B 및 기타 607억원(YoY +442%)