실적의 저점(1Q)은 통과, 개선 방향은 맞고 ..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 28,000원 - 6개월 목표주가: 28,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 1Q25 실적 개선 흐름과 매출 호조 - 1Q25 영업이익은 -163억원으로(적지 qoq/yoy) 컨센서스(-202억원) 대비 개선 - 매출은 3,036억원(3.3% yoy/0.8% qoq)으로 컨센서스(2,952억원)를 2.8% 상회 등 양호한 실적 - 메모리 고객사의 재고 조정이 앞당겨졌으며, 중국 이구환신 효과 및 미국 관세 정책에 대비한 재고 축적으로 메모리 업계의 가동률이 개선 - DDR5 전환을 선제적으로 진행하여 DDR5 출하량 증가 2) 2025년2Q 흑자전환 및 연간 이익 개선 전망 - 2025년 2Q 영업이익은 53억원(흑전 qoq/47.9% yoy)으로 흑자전환(yoy/qoq) 추정 - 2025년 영업이익을 종전대비 12.6% 상향 3) 비메모리 중심의 매출 확대와 믹스 효과 - 비메모리(FC CSP, SiP 등) 매출 확대, 믹스 효과가 3Q25 본격화 예상 - DDR5 전환과 함께 메모리 업황 회복 수혜 기대 - 2025년 하반기에 FC, CSP 등 고부가 매출 증가 및 믹스 효과로 이익 개선 가능성 제시 ## 주요 실적 및 전망 - 연간 실적 추정 (단위: 십억원) - 매출액: 2023A 1,042 / 2024A 1,231 / 2025F 1,320 / 2026F 1,446 / 2027F 1,500 - 영업이익: 2023A -88 / 2024A -47 / 2025F 33 / 2026F 124 / 2027F 132 - 세전순이익: 2023A -145 / 2024A -25 / 2025F -7 / 2026F 124 / 2027F 128 - 지배지분순이익: 2023A -115 / 2024A -30 / 2025F -10 / 2026F 93 / 2027F 96 - EPS(지배지분순이익): 2023A -3,606 / 2024A -953 / 2025F -319 / 2026F 2,922 / 2027F 3,022 - BPS: 2023A 14,713 / 2024A 14,040 / 2025F 13,635 / 2026F 16,470 / 2027F 19,406 - PBR: 2023A 2.6 / 2024A 0.8 / 2025F 1.2 / 2026F 1.0 / 2027F 0.8 - 분기별 추정(수정전/수정후 핵심) - 2024년 매출 추정: 1,231.4억원 → 2025F 매출액 1,320억원 등으로 상향 - 2025F 영업이익 33억원(2.5% 영업이익률) → 2026F 124억원(8.5%), 2027F 132억원(8.8%) 등으로 증가 전망 - 2025F EPS -319원 → 2026F 2,922원 → 2027F 3,022원 - 생산 부문별 매출 비중 및 이익 기여 - 모듈PCB, 패키지 중심의 매출 기여 지속 - 비메모리 및 고부가 제품의 매출 증가와 믹스 개선 기대 ## 추가 메모 - 자료: 심텍, 대신증권 Research Center - 담당자: 박강호 - 본 자료는 심텍 및 계열사와의 관계를 시사하지 않으며, 외부 압력 없이 작성되었음을 확인하는 내용 포함.

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• - 1Q25 영업이익은 -163억원으로(적지 qoq/yoy) 컨센서스(-202억원) 대비 개선
• - 매출은 3,036억원(3.3% yoy/0.8% qoq)으로 컨센서스(2,952억원)를 2.8% 상회 등 양호한 실적
• - 메모리 고객사의 재고 조정이 앞당겨졌으며, 중국 이구환신 효과 및 미국 관세 정책에 대비한 재고 축적으로 메모리 업계의 가동률이 개선
• - DDR5 전환을 선제적으로 진행하여 DDR5 출하량 증가