아쉬운 성수기 실적

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 65,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 Review: 1분기 정치적 불확실성과 항공 사고 여파로 패키지 수요 악화로 실적 부진 - 1Q25 연결 기준 영업수익 1,684억원(QoQ +18%, YoY -8%), 영업이익 123억원 - 외국인지분율 14.81% (QoQ -10%, YoY -43%) - 패키지 송객 수는 56만명(QoQ -4%, YoY -4%), ASP는 103만원(YoY -2%)으로 소폭 하락 - 동남아 24만명(QoQ -4%, YoY -4%), 일본 10만명(QoQ -5%, YoY -3%), 중국 6만명(QoQ +10%, YoY +61%), 유럽 10만명(QoQ -5%, YoY -5%), 미주 4만명(QoQ -6%, YoY -6%) 2. 2Q에도 부진한 성장세 지속. 25E EPS -12% 조정하며 목표주가 -13% 하향 - (구체 내용은 원문에 따라 기재) 3. 다만, 3분기에는 여름 휴가철 성수기 진입, 4분기에는 역대 최장 10일간의 추석 연휴가 예정되어 있어 하반기에는 분명한 수요 회복세가 나타날 것으로 기대됨 - 6개월 목표주가는 2025년 EPS 3,882원에 Target PER 17배를 적용하여 산출 ## 주요 실적 및 전망 - 2025F EPS: 3,882원 - 2026F EPS: 4,611원 - 2024A 매출액: 616.6십억원, 2025F 매출액: 623.6십억원, 2026F 매출액: 704.7십억원 - 2024A 영업이익: 51십억원, 2025F 영업이익: 68십억원, 2026F 영업이익: 77십억원 - 2024A 지배주주순이익: 81십억원, 2025F 지배주주순이익: 61십억원, 2026F 지배주주순이익: 71십억원 - 지배주주 EPS: 2024A 5,079원, 2025F 3,882원, 2026F 4,611원 - 현재주가: 51,700원 - 시가총액: 877십억원 로 기대됨 - 6개월 목표주가: 65,000원 - Target PER: 17.0배 - 적정주가(원): 65,994원 ## 추가 메모 - (투자의견 변경 맥락) 투자의견 매수 유지 및 목표주가 65,000원으로 -13% 하향 - 6개월 목표주가 산출 방식: 2025년 EPS 3,882원에 Target PER 17배를 적용하여 산출 - 본 리포트의 주요 수치들은 표 및 본문에 기재된 원문 수치를 그대로 반영한 요약이며, 추정치나 추측은 포함하지 않음 - 2025년 하반기 수요 회복 기대와 함께, 3Q/4Q의 계절성 반등 모멘텀에 주목하는 내용이 포함되어 있음

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 1Q25 Review: 1분기 정치적 불확실성과 항공 사고 여파로 패키지 수요 악화로 실적 부진
• - 1Q25 연결 기준 영업수익 1,684억원(QoQ +18%, YoY -8%), 영업이익 123억원
• - 외국인지분율 14.81% (QoQ -10%, YoY -43%)
• - 패키지 송객 수는 56만명(QoQ -4%, YoY -4%), ASP는 103만원(YoY -2%)으로 소폭 하락
• - 동남아 24만명(QoQ -4%, YoY -4%), 일본 10만명(QoQ -5%, YoY -3%), 중국 6만명(QoQ +10%, YoY +61%), 유럽 10만명(QoQ -5%, YoY -5%), 미주 4만명(QoQ -6%, YoY -6%)