GS칼텍스가 이끈 호실적

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 60,000 원(상향) ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25 실적 호조 - 매출액 6.5조원(+10%qoq, +2%yoy), 영업이익 8,706억원(+79%qoq, +38%yoy), 지배주주순이익 3,139억원 2. 4Q25 및 2026년 전망 - 4Q25 매출액 6.4조원(-3%qoq, -1%yoy), 영업이익 7,048억원(-17%qoq, +14%yoy) 3. 배당 및 주주환원 - 상반기 동사가 발표했던 배당 정책은 DPS 최소 2,000원(3년 별도 당기순이익의 평균 40% 이상)이며, 4Q25 추가 배당이 있다면 특별배당일 것으로 생각 ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 실적: 매출액 6.5조원(+10%qoq, +2%yoy), 영업이익 8,706억원(+79%qoq, +38%yoy), 지배주주순이익 3,139억원 - 4Q25 실적 전망: 매출액 6.4조원(-3%qoq, -1%yoy), 영업이익 7,048억원(-17%qoq, +14%yoy) - 2025F 및 2026F 손익 - 2025E: 매출액 25,063억원, 영업이익 2,840억원, 당기순이익 1,033억원, EPS 7,400원 - 2026E: 매출액 25,355억원, 영업이익 3,071억원, 당기순이익 1,064억원, EPS 7,466원 - 추가 메모 - 추정 변경(’26년 EPS +14%)하며 목표주가를 60,000원(+20%)으로 상향하고 투자의견 BUY 유지. ## 추가 메모 - 컨퍼런스콜 Q&A 주요 내용 - REPowerEU 러시아 가스 수입 폐지에 따른 영향 - 향후 확인 후 업데이트 예정 - 지역별 차등요금제 적용 예상시점 - 실제 적용 시점 논의 중이며 확정된 사항 없음 - 동사는 전체 계통을 유지하는 상황이라는 점을 지속 주장하고 있음 - 탄소배출권 산업체 유상할당 15% 적용 시 동사 영향 - 산업체는 SMP에 비용을 반영하는 발전과 달리 가격 전이가 불가능한 상황 - 유상할당 15%가 현실화된다면 GS칼텍스 부정적 영향 있을 것으로 예상 - 이는 전체 산업 수출경쟁력에 영향을 미칠 수 있어 현재 정부-산업계 논의 중 - 국내 화학 구조조정 진행상황 - 정부 및 산업계와 다양한 스펙트럼을 두고 고민하고 있으며 확정된 사항 없음 - 별도기준 4Q25 배당수익 전망 - 현재 계획 없으나 4Q25 추가 배당이 있다면 특별배당일 것으로 생각 - 수익 발생하더라도 영향력 있는 큰 금액 수준은 아닐것으로 예상 - 4Q25, 2026년 정유, 석유화학, 윤활유 부문 정기보수 여부 - CDU 4개를 #1~#4라고 할 때, 숫자 클수록 신축, 대규모인 특징 - 2025년 #4 CDU 정기보수 진행, 2026년 #1 CDU 정기보수 예상 - 2025년 대규모 보수를 진행으로, 2026년 보수 규모는 상대적으로 작을 것으로 판단 - GS P&L 객실점유율 회복 정도 - 현재 웨스틴 서울 파르나스 객실점유율 70% 수준으로 상승 - GS리테일 편의점 폐쇄 기조 유지될지 - 3Q25 민생회복소비쿠폰 영향으로 슈퍼, 홈쇼핑 대비 편의점 매출 증가하며 실적 개선 - 2H24부터 공격적 확장보다는 내실 있는 확장을 목표로, 수익성 낮은 가맹점 폐쇄 - 해당 기조는 향후 지속 유지될 것으로 판단 - GS에너지 자원개발 실적 개선 원인 - 유가 하락시 생산량을 늘리는 경향 확인, 현재 CAPEX 확대 요구 지속되는 상황 - 해당 CAPEX 투자에 대해 투자세액공제 혜택으로 일부 순이익 증가 - 4Q25는 3Q25까지 늘어난 생산량을 감안해 생산량을 일부 조정할 가능성 있다고 판단 - 현재 600억원 수준의 순이익을 소폭 하회하는 평균적인 수준의 400억원대 순이익 전망

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 3Q25 실적 호조
• - 매출액 6.5조원(+10%qoq, +2%yoy), 영업이익 8,706억원(+79%qoq, +38%yoy), 지배주주순이익 3,139억원
• - 4Q25 및 2026년 전망
• - 4Q25 매출액 6.4조원(-3%qoq, -1%yoy), 영업이익 7,048억원(-17%qoq, +14%yoy)
• - 배당 및 주주환원