예상대로 순조로운 출발

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수(유지) - 목표주가: 15,000원 (기존 14,000원)으로 7.1% 상향 ## 핵심 투자 포인트 1) 비용 효율화 영향으로 실적 서프라이즈 - 1Q25 연결 매출액: 3조 7,481억원(+4.8% yoy) - 1Q25 영업이익: 2,554억원(+15.6% yoy) - 컨센서스: 3조 6,592억원 / 2,443억원 - 당사 추정치: 3조 6,662억원 / 2,493억원 - 주요 원인: 신규 통합 전산시스템 구축에 따른 상각비 감소, 저수익 플랫폼 서비스와 B2B사업 정리 등 비용 효율화 2) 5G 투자 마무리로 CAPEX 감소 및 효율화 지속 - CAPEX(별도 기준): 3,331억원(-13.4% yoy) - 원인: 5G 네트워크 투자가 마무리 단계에 접어듦으로 인한 축소 - 추가 요인: 비용 효율화에 따른 마진 개선 3) 밸류에이션 기반의 목표주가 설정 - 목표주가: 15,000원 - 적정주가: 15,033원 - 상승여력: 20.4% - EBITDA 기반 밸류에이션 적용(2025E EBITDA 36,455억원; EV/EBITDA 평균 3.3배 등) ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 실적 요약: 매출액 3조 7,481억원(+4.8% yoy), 영업이익 2,554억원(+15.6% yoy), 컨센서스 3조 6,592억원 / 2,443억원, 당사 추정치 3조 6,662억원 / 2,493억원 소폭 상회 - CAPEX: 3,331억원(-13.4% yoy) - 2024년~2027년 전망(요약) - 매출액(십억원): 14,625(2024) → 15,067(2025E) → 15,454(2026E) - 영 업 이 익: 863.1(2024) → 1,011(2025E) → 1,055(2026E) - EPS(지배주주): 2023 1,426원 → 2024 858원 → 2025E 1,287원 → 2026E 1,374원 - 배당수익률(2025F): 5.3% - 기타 밸류에이션 포인트 - EV/EBITDA(2025E) 밴드 및 목표 EV: 3.3배, 목표 EV 121,850억원 - 주식 수: 436,611천주 - 목표 시가총액 기반 적정주가: 15,033원 - 현재주가: 12,490원(5/8 기준) ## 추가 메모 - 주: 통신업은 현금흐름이 안정적이고 감가상각이 크기 때문에 EBITDA 기반의 밸류에이션 적용중 - 표 2의 제시 수치에 따르면 목표주가 산출은 적정주가 15,033원이며, 목표주가 15,000원, 현재주가 12,490원, 상승여력 20.4%로 제시됨

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• - 1Q25 연결 매출액: 3조 7,481억원(+4.8% yoy)
• - 1Q25 영업이익: 2,554억원(+15.6% yoy)
• - 컨센서스: 3조 6,592억원 / 2,443억원
• - 당사 추정치: 3조 6,662억원 / 2,493억원
• - 주요 원인: 신규 통합 전산시스템 구축에 따른 상각비 감소, 저수익 플랫폼 서비스와 B2B사업 정리 등 비용 효율화