비용과 재고 충분히 감소 매출 회복만 기다리..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: BUY - 목표주가: 20,000원 - 12개월 FWD 예상 P/E: 8배 ## 핵심 투자 포인트 1) 8개 분기 연속 GPM이 하락하면서 구조적으로 손익이 훼손되는 상황에 직면 2) 그러나 2023년 1분기까지 판매 호조로 늘려왔던 재고는 2분기부터 줄어듦에 따라 올해 2분기부터는 다 years 재고가 줄어드는 상황에 진입하게 됨; 마진 회복을 위해 이미 판관비는 의미 있게 절감하고 있어, 다년차 재고 감소로 2분기부터 GPM이 회복될 경우 영업이익은 의미 있게 증가할 것으로 전망 3) 당분간 소비나 기후 등의 변수는 동사에게 여전히 불리하게 작용할 가능성이 높지만 매출이 회복될 경우 앞서 언급한 마진 개선으로 저평가 매력이 크게 부각될 것으로 보임; 당사는 이익 회복 시점을 2분기로 예상하고 있음 ## 주요 실적 및 전망 - 2023A: 매출액 1,529; 영업이익 100; 지배지분순이익 84; EPS 3,405 - 2024A: 매출액 1,485; 영업이익 63; 지배지분순이익 45; EPS 1,894 - 2025F: 매출액 1,512; 영업이익 72; 지배지분순이익 51; EPS 2,285 - 2026F: 매출액 1,592; 영업이익 86; 지배지분순이익 62; EPS 2,743 - 2027F: 매출액 1,656; 영업이익 103; 지배지분순이익 75; EPS 3,341 참고: 본 자료의 발행일은 2025-05-08이며, PDF 전문 및 표에 인용된 수치는 한섬 및 대신증권 Research Center의 추정치임. ## 추가 메모 - 제시일자: 25.05.08 - 본 리포트는 대신증권 Research Center의 추정치에 기반하며, 오차 가능성을 포함합니다. 투자의 최종 결정은 이용자의 판단에 따라야 합니다.

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