1Q25 Re: 고마진 품목 성장으로 흑전 성공

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 200000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 1Q25 연결 기준 실적 - 매출액 3,838억원(+7.6%YoY, -13%QoQ) - 영업이익 80억원(흑전YoY, 흑전QoQ, OPM 2.1%) - 컨센서스 매출액 4,090억원 대비 -6.2% 하회, 컨센서스 영업이익 59억원 대비 +35.6% 상회 2) 고마진 품목의 성장 및 국내/수출 구조 변화 - GC셀, ABO 홀딩스 등 연결회사의 영업 손실 및 안전 재고 소진에 따른 미국 알리글로 매출 감소(298억원, -25.7%QoQ)에도 불구하고 - 국내 혈액제제 매출은 838억원(+13.2% YoY, +4.4% QoQ) 기록 - 고마진 수출 품목인 헌터라제 124억원(+42.5%YoY, +202%QoQ)와 백신 188억원(+62.1%YoY, +129%QoQ)의 고성장으로 흑자전환에 성공 3) 2분기 및 연간 전망 - 2분기 미국 알리글로 매출 성장 본격화 기대 - 25년 매출액은 1조 8,073억원(+7.6% YoY), 영업이익은 690억원(+114.8% YoY, OPM 3.8%) ## 주요 실적 및 전망 - 25년 연결기준 매출액: 1조 8,073억원(+7.6% YoY) - 25년 연결기준 영업이익: 690억원(+114.8% YoY, OPM 3.8%) - 1Q25 매출액: 3,838억원(+7.6%YoY, -13%QoQ) - 1Q25 영업이익: 80억원(흑전YoY, 흑전QoQ, OPM 2.1%) - 1Q25 컨센서스 대비 - 매출액: 4,090억원 대비 -6.2% 하회 - 영업이익: 59억원 대비 +35.6% 상회 - 국내 혈액제제 매출: 838억원(+13.2% YoY, +4.4% QoQ) - 헌터라제: 124억원(+42.5%YoY, +202%QoQ) - 백신: 188억원(+62.1%YoY, +129%QoQ) ## 추가 메모 - Curevo 백신 개발 현황 - 국내 혈액제제 약가 인상 현황 - 자료: 건강보험심사평가원, SK증권 재무상태표 포괄손익계산서 - 2023-2027E 주요 추정치 요약(매출, 영업이익, OPM, EBITDA, 배당 등) 포함된 표가 종합적으로 제시되어 있음

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• - 매출액 3,838억원(+7.6%YoY, -13%QoQ)
• - 영업이익 80억원(흑전YoY, 흑전QoQ, OPM 2.1%)
• - 컨센서스 매출액 4,090억원 대비 -6.2% 하회, 컨센서스 영업이익 59억원 대비 +35.6% 상회