고수익 제품 매출 증가로 이익 개선

- 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 200000원 - 핵심 투자 포인트 1) 1Q25 실적 요약: 매출액 3,838억원(+7.6% YoY), 영업이익 80억원(흑전 YoY); 매출은 컨센서스 4,090억원을 하회했으나, 영업이익은 컨센서스 59억원을 상회. 2) 이익 개선의 주력 요인: 24년 6월 국내 혈액제제류 판가 인상 효과와 고수익 제품군 수출 증가(수두백신 배리셀라 약 100억원, 헌터라제 124억원). 3) 부문별 매출 구성 및 연결 영향: 혈액제제류 매출 1,271억원(+42.2% YoY) — 국내 838억원(+13.2%), 해외 433억원(+181.2%); 백신 매출 494억원(+56.3%) — 국내 306억원(+53%), 해외 188억원(+62.1%); 처방의약품 매출 919억원(-13.9%) — 국내 788억원(-19.3%), 해외 131억원(+44%); 헌터라제 수출로 해외 처방의약품 매출 증가. 별도 기준 영업이익 240억원이나 자회사 지씨셀(영업손실 57억원) 및 ABO홀딩스(영업손실 약 45억원) 영향으로 연결 기준 영업이익 80억원 달성. - 주요 실적 및 전망 - 1Q25 주요 수치: 매출액 3,838억원(+7.6% YoY), 영업이익 80억원(흑전 YoY); 컨센서스는 매출 4,090억원, 영업이익 59억원으로 제시. - 부문별 구성: 혈액제제류 매출 1,271억원(+42.2% YoY) (국내 838억원 +13.2%, 해외 433억원 +181.2%); 백신 매출 494억원(+56.3%) (국내 306억원 +53%, 해외 188억원 +62.1%); 해외 매출 증가에 따른 구성 변화 및 3월 미국향 알리글로 선적 매출 298억원(별도 기준) 반영; 처방의약품 매출 919억원(-13.9%) (국내 788억원 -19.3%, 해외 131억원 +44%); 헌터라제 수출 124억원 증가로 해외 처방의약품 매출 증가. 별도 기준 영업이익 240억원, 연결 기준 영업이익 80억원; 자회사 지씨셀의 영업손실 57억원, ABO홀딩스의 영업손실 약 45억원으로 인한 차이. - 향후 전망에 대한 구체적인 수치 가이던스는 원문에 제시되지 않음. - 추가 메모 - 컨센서스 대비 매출은 하회했으나, 영업이익은 상회한 점이 주목됨. - 해외 매출 성장의 주요 원천은 혈액제제류 및 백신의 해외 판매 확대와 특정 백신 수출 증가임. - 별도 vs 연결 기준의 차이에 따른 이익 구성이 주목되며, 자회사 및 ABO홀딩스의 손실 영향이 연결 손익에 반영됨.

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