[1Q25 Review] 예상 대비 빠른 북미 시장 회..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 9,500원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 실적 상회와 북미/유럽 매출의 큰 기여 - 1Q 매출액은 7,712억원(+13.7% 이하 YoY)으로 분기 단위 사상 최대 매출 - 영업이익 407억원(-2.1%), OPM 5.3%(-0.8%p) - 북미와 유럽에서 1Q 매출 추정치를 크게 상회 - 북미는 주요 유통 거래선 공급 차질 영향에 따른 매출 감소 예상(-13.0%) 대비 빠른 회복세와 신규 거래선 확대 통해 전년 대비 증가세(+2.4%)로 전환 2. 원가 관리와 고인치 비중 확대의 긍정적 영향 - 매출원가율 73.9%(+0.1%p YoY, -0.2%p QoQ) - 고인치 비중 37.0%(+1.6%p) 3. 글로벌 생산능력 확충과 향후 성장 여력 - 체코 2공장 증설 완료(CAPA 1,100만본)에 따라 총 5,200만본 글로벌 생산능력 확보 - 유럽 2공장 Ramp-Up 및 지역 물량 증가에 따른 매출 증가 시그널 - 2025E 매출 3,206억원, 2026E 매출 3,488억원; EPS 1,755원(2025E), 2,342원(2026E); 배당수익률 2.8%→3.0% 등 재무지표 개선 기대 ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 실적 요약 - 매출액: 7,712억원 (+13.7% 이하 YoY) — 분기 단위 사상 최대 - 영업이익: 407억원 (-2.1%), OPM: 5.3% (-0.8%p) - 매출원가율: 73.9% (+0.1%p YoY, -0.2%p QoQ) - 북미 매출은 추정치 상회 및 신규 거래선 확대, 유럽은 프리미엄 OE 중심 고객 다변화 효과로 기여 - 연간 및 이후 분기의 전망 - 매출액(연간): 2024년 2,848억원 → 2025E 3,206억원 → 2026E 3,488억원 - 지배주주순이익: 2024년 126억원 → 2025E 170억원 → 2026E 226억원 - EPS(지배주주순이익): 2024년 1,305원 → 2025E 1,755원 → 2026E 2,342원 - PER: 2024 4.6배 → 2025E 3.1배 → 2026E 2.3배 - PBR: 0.3X로 유지 - EV/EBITDA: 2024 5.2배 → 2025E 4.2배 → 2026E 3.4배 - 배당수익률: 2024 2.2% → 2025E 2.8% → 2026E 3.0% - 운영 및 자본 구조 - ROE: 7.1% → 8.9% → 11.0% - Net debt/Equity: 80.9% → 73.3% → 58.7% - Free Cash Flow: -42억원(2024) → 2025E 157억원 → 2026E 172억원 ## 추가 메모 - 발행일: 2025-05-02 - 원문에 기재된 수치와 관점은 회사 리서치센터의 추정치 및 공시 내용을 반영함 - 표기 및 수치 형식은 원문과 동일하게 기재하였습니다.

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• - 1Q25 실적 상회와 북미/유럽 매출의 큰 기여
• - 1Q 매출액은 7,712억원(+13.7% 이하 YoY)으로 분기 단위 사상 최대 매출
• - 영업이익 407억원(-2.1%), OPM 5.3%(-0.8%p)
• - 북미와 유럽에서 1Q 매출 추정치를 크게 상회
• - 북미는 주요 유통 거래선 공급 차질 영향에 따른 매출 감소 예상(-13.0%) 대비 빠른 회복세와 신규 거래선 확대 통해 전년 대비 증가세(+2.4%)로 전환