펍지만으로도 성장 확신

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 450000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 실적 및 매출 구성의 견조한 성장 - 매출액 8,742억원 YoY +31%, 영업이익 4,573억원 YoY +47%, 지배순이익 3,720억원 YoY +6%. - PC 트래픽 증가, 춘절 프로모션 효과(P), ‘인조이’ 매출 포함으로 YoY +33%, 3,235억원. - 모바일 BGMI 마힌드라 콜라보 효과, 중국 ‘화평정영’ 론도맵 출시 등으로 YoY +32%, 5,324억원. - 기존 게임만으로도 30% 이상의 고성장 시현. 인건비 270억원 증가에도 고정비 레버리지 효과로 영업이익률 YoY +5.7%pt, QoQ +17.4%pt 증가한 52.3%. 2. 2H 전망 및 모멘텀 - 2분기 및 하반기 전망: 60일 평균 거래대금 648억원; 60일 평균 거래량 185,884주. - 4월 신규 프리미엄 컨텐츠 컨텐더 출시, 하반기 KPOP과 슈퍼카 콜라보 출시 예상. - 장기적으로 2027년까지 유저 참여 컨텐츠 UGC, 언리얼엔진 5 적용하며 장기 서비스 기술. - 신작 모멘텀 대기 중: 서브노티카2, 다크앤다커M 등 하반기 신작 출시 및 2026년 이후 신규 IP/모멘텀. 3. 주요 신작 라인업 및 전략 방향 - Dinkum: 원작 PC(Steam)/개척 생활 시뮬레이션. 25년 2월 12일 결산 이관, 4월 23일 Early Access 종료 및 정식 출시. 연내 콘솔 플랫폼 출시 예정. - Dinkum Together: 개척 생활 시뮬레이션 멀티플랫폼. 멀티플랫폼 전략으로 원작에서 발전된 아트 스타일과 게임플레이 요소 포함. - Extraction RPG: Extraction RPG 장르의 대중화를 위한 글로벌 출시(게임명 변경 및 자체 IP). - Subnautica2: 스팀 Wishlist 4위(4/29 기준)로 Early Access 버전 하반기 출시, 개척 생활 시뮬레이션 계열 확장. - 수중 생존 어드벤처 및 해저 탐험 등 하반기 신작 모멘텀 대기 중. - Xbox Game Pass 파트너십 등 글로벌 진출 채널 확대. ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25P 실적(단위: 억원) - 매출액 8,742 - YoY +31%, 영업이익 4,573 - YoY +47%, 지배순이익 3,720 - 2025F(단위: 억원) - 매출액 32,317, 영업이익 15,102, 지배순이익 13,221 - 2026F 매출액 38,154, 2027F 매출액 42,082 - 2025F 주요 지표 - 영업이익률 46.7% (1Q25 기준 52.3%에서 하향 반영) - 당기순이익 13,200, 지배순이익 13,221 - EPS 27,592원, BPS 184,095원 - 기타 - 총발행주식수 47,918,199주 - 상향 여력(상승여력) 21% - 60일 평균 거래대금 648억원, 60일 평균 거래량 185,884주 - 52주 고/저 386,000원 / 239,500원 - 배당수익률 0.00% ## 추가 메모 - 본 보고서는 투자자 판단을 돕기 위한 참고 자료이며, 12개월 투자 기간을 기준으로 한 Buy 등급 및 목표가 제시를 포함합니다. - 크래프톤의 신작 모멘텀과 IP 다각화 전략이 2025년 성장 지속 및 2026년 이후 신작 모멘텀 형성에 중요한 변수로 제시되어 있습니다.

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• - 1Q25 실적 및 매출 구성의 견조한 성장
• - 매출액 8,742억원 YoY +31%, 영업이익 4,573억원 YoY +47%, 지배순이익 3,720억원 YoY +6%.
• - PC 트래픽 증가, 춘절 프로모션 효과(P), ‘인조이’ 매출 포함으로 YoY +33%, 3,235억원.
• - 모바일 BGMI 마힌드라 콜라보 효과, 중국 ‘화평정영’ 론도맵 출시 등으로 YoY +32%, 5,324억원.
• - 기존 게임만으로도 30% 이상의 고성장 시현. 인건비 270억원 증가에도 고정비 레버리지 효과로 영업이익률 YoY +5.7%pt, QoQ +17.4%pt 증가한 52.3%.