정책 불확실성 속 견조한 주요 고객

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 440000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 목표주가 하향 및 수익성 전망 조정 - 목표주가를 44만원으로 하향 조정 - 전방 수요 및 정책 불활실성을 반영하여 26년 예상 EBITDA를 -8% 하향 조정하였다. - 관세 등 정책 불확실성으로 인한 전방 고객들의 보수적 재고 운영이 예상되는 바, 2Q25 및 2025년 매출액 추정치를 각각 -13%, -8% 하향 조정하였다. 2. 영업이익 추정치 및 수익성 요인 - 영업이익 추정치는 유지하는 데 이는 1) 견조한 GM EV 수요(AMPC), 2) Tesla 향 신규 원통형 배터리의 출하로 인한 수익성 개선에 기인한다. 3. 외부 변수 확인 및 투자 전략 - 단, 2분기 중 1) IRA 변경 내용, 2) 유럽 Action Plan 세부 내용, 3) 관세 변화 등 외부 변수에 대한 확인이 필요하다. - 섹터 내 탑픽 유지하며, 정책 방향성을 확인하면서 점진적 분할 매수전략이 유효할 것으로 판단한다. ## 주요 실적 및 전망 - 26년 예상 EBITDA를 -8% 하향 조정 - 2Q25 매출액 추정치 -13%, 2025년 매출액 추정치 -8% 하향 조정 - 영업이익 추정치는 유지 - 이유: 1) 견조한 GM EV 수요(AMPC), 2) Tesla 향 신규 원통형 배터리의 출하로 인한 수익성 개선에 기인한다 - 고객 포트폴리오 우위 및 선제적 투자로 인한 보조금으로 상대적으로 견조한 실적 흐름은 지속될 것으로 판단 - 추가 메모 없이 요약된 내용이며, 외부 변수 확인이 필요하다고 보고 ## 추가 메모 - 해당 없음

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• - 목표주가 하향 및 수익성 전망 조정
• - 목표주가를 44만원으로 하향 조정
• - 전방 수요 및 정책 불활실성을 반영하여 26년 예상 EBITDA를 -8% 하향 조정하였다.
• - 관세 등 정책 불확실성으로 인한 전방 고객들의 보수적 재고 운영이 예상되는 바, 2Q25 및 2025년 매출액 추정치를 각각 -13%, -8% 하향 조정하였다.
• - 영업이익 추정치 및 수익성 요인