글로벌 리밸런싱과 중국의 콜라보

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 160,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. COSRX의 매출 감소에도 브랜드 포트폴리오와 지역 다변화를 통해 동사 브랜드력 입증하며 글로벌 브랜드사로 도약 중. 또한 실적 부담 요인으로 작용해온 중국이 이번 분기 흑자전환에 성공한 점도 긍정적. 2. 2분기에는 계절적 비수기 진입과 더불어 서구권 마케팅 집행 확대 및 호실적에 따른 성과급 충당금 증가 가능성 존재. 다만 글로벌 리밸런싱 효과로 본업의 실적 안정성이 확보되고 있고 COSRX 채널/가격 재정비 마무리와 신제품 출시 등으로 점진적 매출 회복이 예상되는 바 하반기 실적 모멘텀 강화 기대. 3. 1Q25 Review: 1Q25 매출액 1조 675억원(YoY 2%), 영업이익 1,177억원(YoY 62%, OPM 11.0%) 기록하며 컨센서스 상회. ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 실적(요지): 1Q25 매출액 1조 675억원(YoY 2%), 영업이익 1,177억원(YoY 62%, OPM 11.0%) 기록하며 컨센서스 상회. - 2023A ~ 2027F 주요 추정(단위: 십억원, %): - 매출액: 2023A 3,674 / 2024A 3,885 / 2025F 4,278 / 2026F 4,511 / 2027F 4,706 - 영업이익: 2023A 108 / 2024A 220 / 2025F 415 / 2026F 454 / 2027F 489 - 당기순이익: 2023A 174 / 2024A 602 / 2025F 351 / 2026F 382 / 2027F 410 - 지배지분순이익: 2023A 180 / 2024A 593 / 2025F 346 / 2026F 403 / 2027F 432 - 추가 지표(요약): EPS(지배지분순이익 기준) 2023A 2,915 / 2024A 9,949 / 2025F 5,724 / 2026F 6,687 / 2027F 7,188; ROE 3.7% / 11.7% / 6.4% / 7.1% / 7.2%. 향후 전망 - 하반기 실적 모멘텀 강화 기대: COSRX 채널/가격 재정비 마무리와 신제품 출시 등으로 점진적 매출 회복 예상. ## 추가 메모 - 제시일자: 25.05.01 - 투자의견 Buy, 목표주가 160,000원 유지.

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• - COSRX의 매출 감소에도 브랜드 포트폴리오와 지역 다변화를 통해 동사 브랜드력 입증하며 글로벌 브랜드사로 도약 중. 또한 실적 부담 요인으로 작용해온 중국이 이번 분기 흑자전환에 성공한 점도 긍정적.
• - 2분기에는 계절적 비수기 진입과 더불어 서구권 마케팅 집행 확대 및 호실적에 따른 성과급 충당금 증가 가능성 존재. 다만 글로벌 리밸런싱 효과로 본업의 실적 안정성이 확보되고 있고 COSRX 채널/가격 재정비 마무리와 신제품 출시 등으로 점진적 매출 회복이 예상되는 바 하반기 실적 모멘텀 강화 기대.
• - 1Q25 Review: 1Q25 매출액 1조 675억원(YoY 2%), 영업이익 1,177억원(YoY 62%, OPM 11.0%) 기록하며 컨센서스 상회.