2Q25 이후 수익성 개선, K-원전/가스터빈/SMR..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 38,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 에너빌리티부문 실적 부진 및 실적 구성 - 1Q25 매출액 3.75조원(-8.5% YoY), 영업이익 1,425억원(-60.2%), 영업이익 컨센서스 2,540억원 하회. - 에너빌리티부문 매출액 1.58조원(-7.3%), 영업이익 -14억원(적자전환); 부진 원인은 1H25 대부 석탄 및 Water 프로젝트 종료 및 관련 공사 비용 증가. - 밥캣부문 매출액 2.1조원(-12.4%), 영업이익 2,000억원(-38.6%). 2. 2Q25 이후 수익성 개선 및 수주 재개 - 2Q25 이후 수익성 개선 예상. - 2Q25 이후 체코 원전, 미국 가스터빈/SMR 주기기 수주 본격화 예상. - 2Q25 컨퍼런스에서 2H25 미국 중서부 부문 등 가스터빈 수주 가능성 언급. 3. 2025년 가이던스 및 에너빌리티 부문 전망 - '25F 에너빌리티 영업이익 3,277억원(+35%), 2Q25 이후 수익성 개선. - 에너빌리티 부문의 2025년 가이던스는 매출액 6.5조원, 영업이익 3,732억원, 영업이익률 5.8%를 유지. - 에너빌리티 2025F 영업이익은 3,277억원(+34.5% YoY 추정), 매출액 6.53조원(-11.4%), 영업이익률 5.0%(+1.7%p). ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 실적 요약 - 매출액: 3.75조원(-8.5% YoY) - 영업이익: 1,425억원(-60.2%) - 컨센서스: 2,540억원 하회 - 에너빌리티부문 매출액: 1.58조원(-7.3%), 영업이익: -14억원 - 에너빌리티 부문 부진 이유: 1H25 대부 석탄 및 Water 프로젝트 종료 및 관련 공사 비용 증가 - 밥캣부문 매출액: 2.1조원(-12.4%), 영업이익: 2,000억원(-38.6%) - 2025F 및 중장기 전망 - 에너빌리티 2025F 영업이익: 3,277억원(+35%), 2Q25 이후 수익성 개선. - 2025년 가이던스: 매출액 6.5조원, 영업이익 3,732억원, 영업이익률 5.8%를 유지. - 2023A~2027F 주요 수치(연결기준; 단위: 십억원) - 매출액: 2023A 17,590 / 2024A 16,233 / 2025F 15,722 / 2026F 16,789 / 2027F 17,641 - 영업이익: 2023A 1,467 / 2024A 1,018 / 2025F 1,051 / 2026F 1,291 / 2027F 1,440 - 순이익: 2023A 518 / 2024A 395 / 2025F 627 / 2026F 793 / 2027F 899 - 지배지분순이익: 2023A 56 / 2024A 111 / 2025F 376 / 2026F 450 / 2027F 555 - EPS(지배지분순이익): 2023A 87 / 2024A 174 / 2025F 587 / 2026F 703 / 2027F 867 - ROE: 0.8% / 1.5% / 4.9% / 5.5% / 6.4% - 시가총액: 18,544십억원 - 현재주가: 28,950원 ## 추가 메모 - 상승여력: +31.3% - 현재주가: 28,950원 - 시가총액: 18,544십억원 - (참고) 25년 잔여 수주 추진 및 가스발전/SMR 등 주기기 수주 기대가 반영된 점은 2Q25 이후의 수주 증가 가능성으로 제시

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• - 1Q25 에너빌리티부문 실적 부진 및 실적 구성
• - 1Q25 매출액 3.75조원(-8.5% YoY), 영업이익 1,425억원(-60.2%), 영업이익 컨센서스 2,540억원 하회.
• - 에너빌리티부문 매출액 1.58조원(-7.3%), 영업이익 -14억원(적자전환); 부진 원인은 1H25 대부 석탄 및 Water 프로젝트 종료 및 관련 공사 비용 증가.
• - 밥캣부문 매출액 2.1조원(-12.4%), 영업이익 2,000억원(-38.6%).