1Q25 Review: 높아진 이익 증익의 가시성

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 160,000원 유지 - 근거: 목표주가는 12개월 선행 기준 EBITDA에 Target Mutiple 4.3배를 적용하고 예상 순차입금을 차감해 산정했다. ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 실적 및 수익성 가시성 - 매출액은 7.2조원(+9.7% YoY, -0.9% QoQ), 연결 영업이익은 5,019억원(+30.4% YoY) 기록 - 해운 부문 OPM은 10.9%(+3.7%p YoY, +3.8% QoQ)로 높은 수익성 보임 2. 밸류에이션 매력 및 상승 여력 - 현재 주가는 12개월 선행 기준 P/E 5.8배, P/B 0.83배에 해당하며 Valuation 매력도 있는 구간이다 - 또한 2025년 회계연도 기준 배당수익률은 4.4%이라는 점도 주가 하단을 지지한다 - 상승 여력: 40.4% 3. 중장기 실적 방향성 및 해운 부문 이익 개선 - 2025년 연 중 10%대의 해운 부문 OPM 추정이 가능할 것으로 보인다 - 2025년 매출 및 이익 흐름의 방향성이 안정적으로 증가 가능하다고 판단 ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 실적(연결) - 매출액 7,223억원(+9.7% YoY, -0.9% QoQ) - 영업이익 502억원(+30.4% YoY) - 세전이익 515억원 - 지배주주순이익 398억원(+30.8% YoY) - 영업이익률 6.9% - 지배주주순이익률 7.1% - 2025E(연결) - 매출액 29,399억원 - 영업이익 1,975억원 - 세전이익 2,008억원 - 지배주주순이익 1,477억원 - EPS 19,697원 - BPS 131,673원 - 영업이익률 6.7%, 지배주주순이익률 6.7% - EBITDA 2,709억원 - EV/EBITDA 3.3배 - PER 5.8배, PBR 0.9배 - 배당수익률 4.4% - 2024년 실적(K-IFRS) - 매출액 28,407억원 - 영업이익 1,753억원 - 지배주주순이익 1,094억원 - EPS 14,585원 - BPS 116,975원 - 2026E(연결) - 매출액 30,283억원 - 영업이익 2,037억원 - 지배주주순이익 1,462억원 - EPS 19,487원 - BPS 145,860원 - EPS 성장 및 안정적 이익 증가 예상 - 주가 관련 지표 및 추정치 - 2025E P/E 5.8배, 2025E P/B 0.9배 - 2025E EPS 19,697원, BPS 131,673원 - 2025E DPS 5,000원, 2026E DPS 5,300원, 2027E DPS 5,600원 - 기타 - 순차입금은 리스부채 포함 - 주식수: 75백만주 - 시가총액: 8,550십억원 - 12M fwd P/E 5.8x, P/B 0.83x ## 추가 메모 - 순차입금은 리스부채 포함 - 발행주식수: 7,500만주

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• - 1Q25 실적 및 수익성 가시성
• - 매출액은 7.2조원(+9.7% YoY, -0.9% QoQ), 연결 영업이익은 5,019억원(+30.4% YoY) 기록
• - 해운 부문 OPM은 10.9%(+3.7%p YoY, +3.8% QoQ)로 높은 수익성 보임