1Q25 Review: 리드프레임 성장 지속

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 31,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 1Q25 실적 및 주요 요인 - 매출액 1,375억원, 영업이익 4억원으로 전년동기 대비 매출액은 11.2% 감소하였고, 영업이익은 98.3% 감소하였음. - 1Q25 부진 이유: 반도체 패키지 기판 사업부문 매출이 전년동기 대비 50.0% 감소. - 영업이익률은 1Q24A 13.5%에서 1Q25P 0.3%로 하락. 2) 리드프레임 부문 성장 지속 및 하반기 회복 기대 - 리드프레임은 최근 3분기 동안 전년동기 대비 각각 14.3%, 21.4%, 9.9% 증가. - 자동차 전장 및 IT 부문에서 모두 성장세를 보임. - 2Q25 Preview: 매출액 1,456억원, 영업이익 59억원으로 전년동기 대비 각각 5.1%, 67.3% 감소하나, 리드프레임 매출 성장은 이어질 것으로 예상되며 하반기에 메모리 사업의 실적 회복세를 기대함. 3) 평가 및 밸류에이션 구간 - 목표주가를 34,000원에서 31,000원으로 하향조정하였으나, 투자의견은 BUY를 유지함. - 2025년 예상 EPS(1,799원)에 국내외 유사업체 평균 PER 24.8배를 30% 할인한 17.4배를 적용한 것임. 30% 할인 근거는 하반기 리드프레임 및 적 반도체 관련 실적 회복 우려감을 반영한 것임. ## 주요 실적 및 전망 - 1Q23~1Q25 및 연간 실적 흐름 요약 - 2023A: 매출액 672.2억원, 영업이익 102.5억원, 당기순이익 84.4억원, EPS 4,966원 - 2024A: 매출액 603.0억원, 영업이익 56.9억원, 당기순이익 58.7억원, EPS 3,453원 - 2025F: 매출액 608.7억원, 영업이익 34.4억원, 당기순이익 30.6억원, EPS 1,799원 - 2026F: 매출액 675.1억원, 영업이익 58.6억원, 당기순이익 54.1억원, EPS 3,181원 - 분기별 주요 수치 - 1Q25P: 매출액 137.5억원, 영업이익 0.4억원, 세전이익 0.0억원, 순이익 0.6억원, 영업이익률 0.3%, 순이익률 0.4% - 2Q25F: 매출액 164.3억원, 영업이익 15.8억원, 세전이익 18.1억원, 순이익 15.3억원 - 메모 - 1Q25의 부진은 패키징 기판 부문의 약세와 메모리 제품 믹스 영향 및 감가상각비 증가에 따른 재료비 증가로 인한 영업이익률 하락이 주된 요인임. - 리드프레임 부문은 연속 성장세를 보이고 있으며, 하반기 메모리 사업의 실적 회복도 기대됨. ## 추가 메모 - 투자기간 및 투자등급/투자의견 비율(2025.03.31 기준) - 투자기간: 12개월 - STRONG BUY 0%, BUY 96%, HOLD 4%, REDUCE 0% - 주가 및 시가총액 관련 추가 정보는 본문 내 표 참조.

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• - 매출액 1,375억원, 영업이익 4억원으로 전년동기 대비 매출액은 11.2% 감소하였고, 영업이익은 98.3% 감소하였음.
• - 1Q25 부진 이유: 반도체 패키지 기판 사업부문 매출이 전년동기 대비 50.0% 감소.
• - 영업이익률은 1Q24A 13.5%에서 1Q25P 0.3%로 하락.