Capex 축소와 원가 안정화 긍정적

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 180,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. Capex 축소와 원가 안정화 긍정적 2. 3Q25 실적 요약 - 3분기 연결기준 영업이익: 4,653억원(+11% YoY)으로 시장 컨센서스 부합 - 지배주주순이익은 달러 강세에 따른 외환평가손익 발생으로 기대치 상회 3. 해외 궐련 성장 및 가이던스 업데이트 - 해외 궐련 사업의 호실적에 힘입어, 올해 연간 영업이익 성장률 가이던스를 +12% 이상으로 상향 조정하였다(기존 +6~8%). 특히, 카자흐스탄 신 공장 가동 이후 잎담배 투입단가도 낮아질 가능성 높기 때문에, 동사의 주주환원 여력은 더욱 확대될 것으로 기대된다. ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 매출액: 1,826.9십억원, YoY +11.6% - 3Q25 영업이익: 465.3십억원, YoY +11.4% (OPM 25.5%) - 3Q25 지배주주순이익: 419.3십억원, YoY +73.8% - 3Q24/4Q24/2025F/2026F 등 추정치 및 향후 전망은 아래 표 참고: - 매출액 2024A 5,908.8 / 2025F 6,417.8 / 2026F 6,682.0 - 영업이익 2024A 1,188.8 / 2025F 1,338.9 / 2026F 1,426.1 - 지배주주순이익 2024A 1,165.7 / 2025F 1,029.8 / 2026F 1,138.7 - 2025년 연간 영업이익 성장률 가이던스: +12% 이상으로 상향 조정(기존 +6~8%) - 기타: Capex 축소와 원가 구조 개선이 당사의 주주환원 여력 확대에 기여할 것으로 기대 ## 추가 메모 - 배당수익률(25E): 4.4% - 해외 궐련 고성장과 Capex 축소에 의해 주주환원 여력이 꾸준히 확대될 것으로 전망 - 본 자료의 투자판단은 개별 투자자의 책임하에 이루어져야 하며, 금리 변동 및 외환 등 외부 요인에 따라 수익성이 달라질 수 있음

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - Capex 축소와 원가 안정화 긍정적
• - 3Q25 실적 요약
• - 3분기 연결기준 영업이익: 4,653억원(+11% YoY)으로 시장 컨센서스 부합
• - 지배주주순이익은 달러 강세에 따른 외환평가손익 발생으로 기대치 상회
• - 해외 궐련 성장 및 가이던스 업데이트