코스알엑스만 보지 말자

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 160000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 해외 호실적 견인 및 라네즈 모멘텀 - 해외 매출액 4,730억원(YoY +41%), 영업이익 696억원(YoY +121%), OPM 14.7% - 코스알엑스 연결 편입 효과를 제외한 기준으로 성장률은(YoY) 미주 +27%, EMEA +73%, 일본 +40% 수준으로 추정된다. 2. 라네즈 모멘텀의 지역적 확산 및 서구권 반응 - 라네즈 모멘점이 주요 지역에서 강하게 나타났으며, 서구권에서 신제품(글레이즈 크레이즈 립 세럼) 반응이 좋은 것으로 파악된다. - 향후 라네즈의 모멘텀을 서구권에서는 에스트라, 일본에서는 에스트라/프리메라/헤라 등 브랜드가 이어가도록 할 계획이다. 3. 중국 흑자전환 및 비용구조 정상화 - 중국은 BEP를 달성하며 YoY, QoQ 큰 폭으로 이익이 개선되었다. - 지난 해 하반기부터 진행된 유통구조 전환이 완료되어 비용구조가 정상화된 영향이다. ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 실적: 매출액 10,675억원(YoY +17%), 영업이익 1,177억원(YoY +62%) - 국내 실적: 매출액 5,773억원(YoY +2%), 영업이익 494억원(YoY +1%), OPM 8.6% - 해외 실적: 매출액 4,730억원(YoY +41%), 영업이익 696억원(YoY +121%), OPM 14.7% - 일회성 비용: 250억원(상여 충당금) 반영. 일회성 비용을 제외할 경우 영업이익률은 13% - 중국: BEP 달성으로 이익 개선. 지난 7개 분기 연속 영업적자에서 큰 폭으로 개선; 유통구조 전환으로 비용구조 정상화 ## 추가 메모 - 해외 실적의 성장률 추정치는(코스알엑스 연결 편입 효과를 제외한 기준으로) 미주 +27%, EMEA +73%, 일본 +40% 수준으로 추정된다.

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• - 해외 호실적 견인 및 라네즈 모멘텀
• - 해외 매출액 4,730억원(YoY +41%), 영업이익 696억원(YoY +121%), OPM 14.7%
• - 코스알엑스 연결 편입 효과를 제외한 기준으로 성장률은(YoY) 미주 +27%, EMEA +73%, 일본 +40% 수준으로 추정된다.
• - 라네즈 모멘텀의 지역적 확산 및 서구권 반응
• - 라네즈 모멘점이 주요 지역에서 강하게 나타났으며, 서구권에서 신제품(글레이즈 크레이즈 립 세럼) 반응이 좋은 것으로 파악된다.