유럽 매출 회복 조짐

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 10,000 원 ## 핵심 투자 포인트 1) 1분기 실적 및 전년 대비 변화 - 1분기 매출액, 영업이익 각각 908억원, 1억원으로 전년비 대폭 악화되었으나 전분기 대비 회복세 예상 2) 유럽 수요 회복 및 공장 가동 확대 - 헝가리 공장 각형 캡아세이 매출액 연초 대비 1분기말 점진적으로 개선된 것으로 파악 - 2분기 유럽 공장의 고객사 주문은 1분기 평균 대비 15~20% 수준으로 커지고 있는 것으로 추정 - 유럽 전기차 판매가 1분기 BEV 기준 전년비 28%, PHEV 포함 전체 판매는 20% 상승한 효과 3) 미국 공장 가동 및 전사적 성장 기대 - 동사의 미국 공장은 총 4개 라인 중 현재 1개 라인 가동 시작한 상태. 연 매출 약 500억원 증가 효과 - 유럽 수요 회복과 미국 신공장 가동에 따른 성장 감안하면 절대 저평가. 투자의견 BUY 유지. 목표주가는 배터리 관련주들의 밸류에이션 하락 감안해서 기존 1.4만원에서 1만원으로 하향 ## 주요 실적 및 전망 - 도표 1 및 요약에 따른 분기/연간 추정: - 1Q24A 매출액 147.9억, 1Q25F 매출액 90.8억 - 1Q24A 영업이익 10.2억, 1Q25F 영업이익 0.1억 - 2023A 매출액 539.9억, 2024A 매출액 432.8억, 2025F 매출액 475.5억, 2026F 매출액 590.2억 - 2023A 당기순이익 30.9억, 2024A 22.0억, 2025F 9.2억, 2026F 18.7억 - EPS(원): 2023A 795, 2024A 564, 2025F 237, 2026F 480 - PER(배): 2023A 11.8, 2024A 7.5, 2025F 17.9, 2026F 8.8 - PBR(배): 1.3, 0.5, 0.5, 0.5 - ROE(%): 9.6, 6.3, 2.6, 5.2 - 배당수익률(2025F): 2.1% - 도표 2: 연간 실적 추정(2022A~2026F) - 매출액: 2022A 477.8, 2023A 539.9, 2024A 432.8, 2025F 475.5, 2026F 590.2 - 매출총이익: 2023A 86.6, 2024A 51.1, 2025F 55.4, 2026F 79.1 - 영업이익: 2023A 43.7, 2024A 13.2, 2025F 17.0, 2026F 31.0 - EBITDA: 2023A 88.6, 2024F 70.6, 2025F 78.1, 2026F 92.3 - 당기순이익: 2023A 30.9, 2024A 22.0, 2025F 9.2, 2026F 18.7 - EPS(원): 795, 564, 237, 480 - 도표 3: EU 자동차 및 배터리 산업 경쟁력 회복 Action Plan 주요 내용(요약) - 배터리 제조 지원 확대, 유럽 내 배터리 공급망 강화, 재활용 및 순환경제 강화 등 다수 정책 제시 - 도표 4: 글로벌 전기차 판매량 예측치 - 유럽 전기차 판매량 2022A 2,602; 2023A 3,075; 2024A 3,012; 2025F 3,504; 2026F 4,000; 2027F 4,599; 2028F 5,195; 2029F 6,030; 2030F 7,055 - 재무 구조 및 현금 흐름 요약(2023A~2026F) - 자산총계 2023A 840.2; 2024A 875.7; 2025F 954.7; 2026F 968.4 - 부채총계 2023A 502.4; 2024A 517.3; 2025F 602.7; 2026F 601.8 - 현금흐름: 영업현금 56.1 / 67.0 / 27.0 / 28.0 - Free Cash Flow: (83.1) / 2.9 / (38.5) / (32.8) - 종합적 향후 전망 - 유럽 수요 회복 및 미국 신공장 가동에 따른 성장 동력으로 평가되며, 절대 저평가로 해석된다는 시각 제시 - 12개월 투자기간 적용 및 목표주가 변화 반영 ## 추가 메모 - - 목표주가 10,000원으로 하향 - - 투자의견 BUY 유지 - - 본 리포트의 자료는 2025-05-02 기준이며, PDF 전문상의 표와 수치는 분석기관의 가정에 따라 달라질 수 있습니다

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• - 1분기 매출액, 영업이익 각각 908억원, 1억원으로 전년비 대폭 악화되었으나 전분기 대비 회복세 예상