내년에는 더 좋을 성장

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 3100000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q 실적 현황 - 매출액 3,859억원 (+122% YoY, +13% QoQ), 영업이익 961억원 (+120% YoY, OPM 24.9%)으로 시장기대치 상회 - 해외 매출액 2,911억원 (+190% YoY, +14% QoQ) - 채널별 YoY 성장률: 글로벌 B2B +439%, 미국 +280%, 일본 +207% - 관세 영향(30억 중후반 비용 반영)에도 불구하고 영업 레버리지 효과로 수익성 개선 2. 해외 채널 성장과 지역별 기여 - 글로벌 B2B 중심 외형 성장 지속 - 미국: 온라인 수요 견조, 오프라인 채널 확장으로 성장, 이번 분기에 얼타 뷰티향 매출 반영(85억 추정), 셀-아웃 수요 강함 - 일본: 큐텐 채널 성장 견조, 오프라인 채널 확장으로 전년동기 대비 높은 성장 3. 내년 성장 모멘텀 및 밸류에이션 시나리오 - 4분기에도 성장 흐름 지속 기대 - 내년에도 지속적인 히트 SKU 출시와 채널 확장으로 높을 성장률 예상 - 2026년 매출액은 2조 866억 원(+42% YoY), 영업이익은 4,704억 원(+37% YoY), OPM 22.5%으로 전망 - 12MF EPS 10,310원, PER 30배 ## 주요 실적 및 전망 - 분기 실적 및 연간 추정치 - 3Q25 매출 3,859억원, YoY +122%, QoQ +13% - 3Q25 영업이익 961억원, YoY +120%, OPM 24.9% - 해외 매출 2,911억원, YoY +190%, QoQ +14% - 3Q 채널별 성장: 글로벌 B2B +439%, 미국 +280%, 일본 +207% YoY - 향후 전망 - 4Q에도 성장 흐름 지속 기대 - 내년 매출액 2조 866억 원, 영업이익 4,704억 원, OPM 22.5% 전망 - 12MF EPS 10,310원, PER 30배 ## 추가 메모 - 관세 영향은 30억 중후반 비용 반영 - 최선호주 유지 - 해당 리포트의 요약은 FnGuide, 키움증권리서치 자료를 바탕으로 작성됨

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• - 3Q 실적 현황
• - 매출액 3,859억원 (+122% YoY, +13% QoQ), 영업이익 961억원 (+120% YoY, OPM 24.9%)으로 시장기대치 상회
• - 해외 매출액 2,911억원 (+190% YoY, +14% QoQ)
• - 채널별 YoY 성장률: 글로벌 B2B +439%, 미국 +280%, 일본 +207%
• - 관세 영향(30억 중후반 비용 반영)에도 불구하고 영업 레버리지 효과로 수익성 개선