올해 내내 서프라이즈 예상,Top-pick 유지

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가(유지): 560,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 실적과 주요 요인 - 매출액 8,741억원(QoQ+41.6%/YoY+31.3%), 영업이익 4,572억원(QoQ+112.2%/YoY+47.3%)로 창사이래 최대실적 시현 - 실적 서프라이즈의 주된 이유는 1) 생각보다도 낮았던 마케팅비 집행, 2) PUBG 호조, 3) INZOI 호조에 따른다 - 커뮤니티 중심의 마케팅으로 INZOI 출시에도 마케팅비는 전분기 대비 150억 감소된 229억원 시현 2. 모바일 성장과 BGMI의 기여 - 모바일 매출 5,324억원(QoQ+47%)으로 기존 예상치 5,100억원보다 높음 - BGMI는 콜라보로 이벤트 역대최고 매출을 달성하고, 1월 화평정영 Peak가 모바일 고성장에 기여 3. INZOI 효과와 2Q 전망 - INZOI는 출시 일주일만에 100만장을 돌파, PC 매출 3,235억원(QoQ+39.1%) 증가 - 3/28 출시했고 5월 업데이트를 앞두고 있다 - 따라서 인조이는 2Q에도 유의미한 실적기여가 가능할 것으로 전망된다 - 상승여력 51.4% ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 실적: 매출액 8,741억원(QoQ+41.6%/YoY+31.3%), 영업이익 4,572억원(QoQ+112.2%/ YoY+47.3%) - 1Q25P 비교: 온라인 매출 323.5억원, 모바일 매출 532.4억원, 콘솔/패키지 13.1% 등 세부 수치는 표참조 - 2025F vs 2026F 주요 추정치: - 매출액: 2025F 3,208억원 / 2026F 3,628억원 - 영업이익: 2025F 1,473억원 / 2026F 1,727억원 - OPM: 2025F 46% / 2026F 48% - 지배주주지분순이익: 2025F 1,288억원 / 2026F 1,572억원 - EPS(원): 2025F 28,143 / 2026F 34,358 - ROE: 2025F 17.4% / 2026F 18.0% - ROIC: 2025F 20.1% / 2026F 22.5% - P/E: 2025F 13.1배 / 2026F 10.8배 - P/B: 2025F 2.2배 / 2026F 1.9배 - P/S: 2025F 5.5배 / 2026F 4.9배 - EV/EBITDA: 2025F 10.3배 / 2026F 8.3배 - P/CF: 2025F 12.7배 / 2026F 9.7배 ## 추가 메모 - DS투자증권 리서치센터의 추정치에 근거한 요약이며, 수치는 회사 공시 및 리서치센터 추정치에 기반함 - 본 리포트는 2025-04-30에 발행되었으며, 크래프톤의 2025년 실적 및 주주환원 정책 등은 향후 발표에 따라 달라질 수 있음 - 투자의견 및 목표주가의 적용 기준: 매수(유지) 및 목표주가 560,000원은 리포트의 공식 표기에 따른 사실임

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• - 1Q25 실적과 주요 요인
• - 매출액 8,741억원(QoQ+41.6%/YoY+31.3%), 영업이익 4,572억원(QoQ+112.2%/YoY+47.3%)로 창사이래 최대실적 시현
• - 실적 서프라이즈의 주된 이유는 1) 생각보다도 낮았던 마케팅비 집행, 2) PUBG 호조, 3) INZOI 호조에 따른다
• - 커뮤니티 중심의 마케팅으로 INZOI 출시에도 마케팅비는 전분기 대비 150억 감소된 229억원 시현
• - 모바일 성장과 BGMI의 기여