1Q25 Review: 시장 예상치 상회

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 44000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 실적 호조 - 매출액 6,901억원 (YoY +27.0%), 영업이익 582억원 (OPM +8.4%) - 시장예상치: 매출액 6,890억원, 영업이익 441억원을 큰 폭 상회 - 수출 비중 약 35% 수준으로 상승. 전년 1분기 수출비중 17%, 전년 4분기 14% 대비 큰 폭 상승 2. 방산부문 중심의 실적 기여 및 수출 다변화 - 방산부문이 실적 상회를 주도 - 수출 구성품 및 해외 프로젝트 수주 확대: 폴란드 K2 전장구성품, UAE, 사우디 MFR 등 수출 기여 3. 향후 수주/양산 모멘텀 - UAE 천궁2 MFR 수출사업 대량 양산시기 기대 - 사우디 천궁2 MFR의 경우도 양산차수로 전환되는 시점이 빠를 것으로 기대 - K2 전차 2-1차 계약이 상반기 내 체결될 것으로 전망 ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 실적 요약 - 매출액: 6,901억원 (YoY +27.0%) - 영업이익: 582억원 (OPM +8.4%) - 시장예상치: 매출액 6,890억원, 영업이익 441억원 - 수출 비중: 약 35% 수준 - 전년 1분기 수출비중: 17%, 전년 4분기 14% - Forecast earnings & Valuation (단위: 십억원/원) - 매출액 - 2023A: 2,452 - 2024A: 2,804 - 2025F: 3,688 - 2026F: 4,130 - 2027F: 4,562 - 영업이익 - 2023A: 123 - 2024A: 219 - 2025F: 292 - 2026F: 394 - 2027F: 502 - OP마진(%) - 2023A: 5.0 - 2024A: 7.8 - 2025F: 7.9 - 2026F: 9.5 - 2027F: 11.0 - 순이익 - 2023A: 343 - 2024A: 445 - 2025F: 252 - 2026F: 346 - 2027F: 447 - EPS(원) - 2023A: 1,849 - 2024A: 2,405 - 2025F: 1,359 - 2026F: 1,870 - 2027F: 2,415 - PER(배) - 2023A: 9.4 - 2024A: 9.4 - 2025F: 31.1 - 2026F: 22.6 - 2027F: 17.5 - PBR(배) - 2023A: 1.5 - 2024A: 1.7 - 2025F: 3.0 - 2026F: 2.7 - 2027F: 2.4 - EV/EBITDA(배) - 2023A: 12.6 - 2024A: 13.0 - 2025F: 19.4 - 2026F: 14.8 - 2027F: 11.6 - 추가 참고 - 2025년~2027년 매출액은 3,688억원, 4,130억원, 4,562억원으로 전망 - 방산 부문 주요 매출은 오버랩되는 시점에 있다는 언급 - 6.81%의 외국인 지분 보유(해당 수치: 외국인지분(보통주) 6.81%) ## 추가 메모 - 본 리포트는 교보증권 리서치센터의 분석 자료이며, 2025.03.31 기준 투자등급은 Buy로 공시됨.

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• - 1Q25 실적 호조
• - 매출액 6,901억원 (YoY +27.0%), 영업이익 582억원 (OPM +8.4%)
• - 시장예상치: 매출액 6,890억원, 영업이익 441억원을 큰 폭 상회
• - 수출 비중 약 35% 수준으로 상승. 전년 1분기 수출비중 17%, 전년 4분기 14% 대비 큰 폭 상승