아라미드 흑자전환. 2Q25도 증익 예상

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 240,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 아라미드 흑자전환. 2Q25도 증익 예상 2. 1Q25 영업이익 컨센 부합 및 부문별 변화 - 1Q25 영업이익은 491억원(QoQ +7%, YoY -23%)으로 컨센(514억원)에 부합했다. - 타이어보강재의 영업이익은 470억원(QoQ -8%, OPM 9.3%)으로 감익되었다. - 산업용사&GST 영업이익은 66억원으로 QoQ +62억원 증가했다. - Tech Yarn의 OPM은 9.7%로 견조한 수준을 지속 중이다. - 아라미드/탄소섬유의 영업이익은 -128억원(QoQ +16억원)으로 적자폭이 축소되었다. - 중국법인의 생산/판매 확대, 악성재고 소진에 따라 탄소섬유의 적자폭은 확대되었으나, 아라미드가 흑자전환에 성공한 덕이다. 3. 2Q25F 주요 실적 포인트 - 2Q25 영업이익은 625억원(QoQ +27%, YoY -5%)을 추정한다. - 타이어보강재 영업이익은 591억원(QoQ +26%, OPM +11%)을 가정했다. - 아라미드 흑자전환은 5G 광케이블용 판매 확대, 타이어보강재용 아라미드(하이브리드코드) 판매량 증가에 기인한다. - GST의 Test Run에 따라 전분기에 발생한 비용 제거, 루마니아 이설 후 정상 가동에 따른 턴어라운드 영향이다. ## 주요 실적 및 전망 - 2025F 매출액: 3,553.8억원, 영업이익: 241.0억원, 세전이익: 144.7억원, 순이익: 83.6억원, EPS: 18,661원 - 2026F 매출액: 3,728.0억원, 영업이익: 253.5억원, 세전이익: 155.2억원, 순이익: 89.6억원, EPS: 20,006원 - 주요 투자지표 - PER: 9.71(2025F) / 9.06(2026F) - PBR: 0.74(2025F) / 0.70(2026F) - ROE: 7.80(2025F) / 7.94(2026F) - ROIC: 7.00(2025F) / 7.10(2026F) - 부문별 실적 BreakDown 및 성장 포인트도 제시되어 있으며, 아라미드 흑자전환 및 PET T/C의 하이브리드코드 매출 증가 등의 구조적 개선이 강조됨. ## 추가 메모 - BUY, TP 24만원을 유지한다. - 2025년 4월 30일 기준 제시된 수치와 전망을 반영한 요약 보고서임.

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• - 아라미드 흑자전환. 2Q25도 증익 예상
• - 1Q25 영업이익 컨센 부합 및 부문별 변화
• - 1Q25 영업이익은 491억원(QoQ +7%, YoY -23%)으로 컨센(514억원)에 부합했다.
• - 타이어보강재의 영업이익은 470억원(QoQ -8%, OPM 9.3%)으로 감익되었다.
• - 산업용사&GST 영업이익은 66억원으로 QoQ +62억원 증가했다.