본업은 탄탄, 회복의 키는 코스알엑스

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 180,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q 실적 흐름 - 매출액 1조 169억원 (+4% YoY), 영업이익 919억원 (+41% YoY, OPM 9%)로 시장예상치 부합. - 코스알엑스 부진에도 불구하고 기존 AP사업의 수익성 회복이 전체 이익 성장을 견인. 2. 기존/AP 사업과 지역별 수익성 개선 - 기존 AP사업 매출액 9,175억원 (+11% YoY), 영업이익 641억원 (+246% YoY, OPM 7%). - 중국 매출 1,060억원 (+9% YoY, 중국 법인 OPM 5% 추정) 및 서구권 채널 성장으로 실적 개선. - 미주 매출 1,057억원 (+30% YoY). 브랜드별로 라네즈 +20% YoY, 설화수 +20% YoY, 북미 진입한 에스트라는 +90% QoQ 이상 성장 추정. - EMEA 매출 288억원 (+45% YoY). 코스알엑스 매출 994억원 (-34% YoY), 영업이익 278억원 (-40% YoY, OPM 28%)으로 비효율 채널 정리 영향에 따른 감소. 3. 향후 실적의 핵심 변수 - 코스알엑스의 회복 속도가 향후 실적의 핵심 변수로 판단. ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 실적 요약 - 매출액 1,016.9억원 (3Q24 977.2억원 대비 +4.1% YoY), QoQ 1.2% 증가 - 영업이익 91.9억원 (YoY +41.0%), OPM 9.0% - 순이익 68.2억원 - 컨센서스 대비 차이: 매출액 -1.4%, 영업이익 +2.3%, OPM은 컨센서스와 비슷한 흐름 - 연간 전망(수정전/수정후 비교) - 매출액: 25E 4,238.4억원, 26E 4,808.7억원 - 영업이익: 25E 390.8억원, 26E 466.7억원 - OPM: 25E 9.2%, 26E 9.7% - 순이익: 25E 301.0억원, 26E 375.6억원 - 주당순이익(EPS): 25E 4,359원, 26E 5,439원 - 현금흐름 및 재무수치 등은 보고서 내 표기 수치를 따름 - 종합 요점 - 3Q 실적은 상향 추세를 보였으며, 코스알엑스의 회복이 내년 외형 및 이익 개선의 변곡점으로 작용할 가능성 제시. - 본업은 견조한 흐름, 코스알엑스의 회복 속도가 내년 실적의 핵심 변수로 제시. ## 추가 메모 - 본 보고서의 목표주가 180,000원은 유지되며, 투자의견은 Buy로 remains. - 3Q25 실적의 지역별 상세 수치와 컨센서스 대비 차이는 위 요약에 포함된 수치를 참고. - 코스알엑스의 신규 카테고리(아이패치/헤어케어 등) 고성장 여부가 향후 실적에 영향 가능하나 본문에 제시된 구체 수치는 해당 카테고리별로 추정치 형태로 제시되어 있음.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 3Q 실적 흐름
• - 매출액 1조 169억원 (+4% YoY), 영업이익 919억원 (+41% YoY, OPM 9%)로 시장예상치 부합.
• - 코스알엑스 부진에도 불구하고 기존 AP사업의 수익성 회복이 전체 이익 성장을 견인.
• - 기존/AP 사업과 지역별 수익성 개선
• - 기존 AP사업 매출액 9,175억원 (+11% YoY), 영업이익 641억원 (+246% YoY, OPM 7%).