[1Q25 Review] 방산과 필리 실적 모두 기대 ..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 46,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 1Q25 Review: 영업이익 시장 기대치 크게 상회 - 매출액 6,901억원(YoY +26.8%), 영업이익 582억원(YoY +27.9%, OPM 8.4%)을 시현했다. 영업이익 기준 컨센서스를 33% 크게 상회했다. 2) 방산 수출 비중 증가로 마진 서프라이즈 - 수익성이 높은 방산 수출 비중 증가(작년 연간 17%, 1분기 추정 35%)가 주요 요인으로 작용했다. - 1분기 방산 부문 매출액 4,303억원(+12.7%), 영업이익 503억원, OPM 11.7% 기록. 3) 필리조선소 실적 개선 및 수주잔고 확대 - 필리조선소의 자체 영업손실 YoY 감소 등이 주요하게 작용했다. - 1분기 말 수주잔고는 총 5,201억원으로, 이 중 8조 4,275억원이 방산이다. ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 실적(단위: 십억 원): - 매출액 690.1, 1Q25E 726.4, 차이 -5.0%, YoY 26.8% - 영업이익 58.2, 1Q25E 36.8, 차이 58.2%, YoY 48.1%p - 순이익(지배) 37.8, 1Q25E 31.9, 차이 18.6%p, YoY -27.0%p - 영업이익률 8.4%, 1Q25E 5.1%, 차이 3.4%p - 2024년 ~ 2027년 전망(단위: 십억 원) - 매출액: 2024 2,804 / 2025E 3,727 / 2026E 4,240 / 2027E 4,632 - 영업이익: 2024 219 / 2025E 267 / 2026E 370 / 2027E 446 - 지배주주순이익: 2024 454 / 2025E 170 / 2026E 313 / 2027E 376 - EPS: 2024 2,405 / 2025E 907 / 2026E 1,674 / 2027E 2,012 - 주가 관련: 1Q25 기준 실적 모멘텀 및 Backlog를 바탕으로 긍정적 흐름 기대. - 추가 메모 및 모멘텀 요인: - 2025년 주요 수주 및 양산 이슈로 인한 국내외 수주 확대 가능성. - 1분기 말 필리 수주잔고 및 방산 비중 증가로 인한 매출 다변화 전망. ## 추가 메모 - Austal 주요 주주 구성 현황 - Tattarang Ventures Pty Ltd. 71,073,651주(지분율 16.87%) - HAA No. 1 Pty Ltd 41,200,000주(지분율 9.78%) - Chester Asset Management Pty Ltd 21,940,000주(지분율 5.21%) - Rothwell (John) 18,601,692주(지분율 4.42%) - State Street Global Advisors (US) 11,190,264주(지분율 2.66%) - 기타 다수 - 총 발행주식수 421,180,044주 - HAA No. 1의 지분 희석 여부 - HAA No. 1은 3/18(발행주식수 415,916,886주 기준) 9.91% 지분을 장외 매수 방식으로 취득 - HAA의 자산총액은 337,779,460,920원, Austal 지분 9.91% 취득금액은 168,742,469,200원 - 추가로 Austal 지분 약 9.9%를 기초자산으로 하는 TRS(Total Return Swap) 계약을 호주 현지 증권사와 체결 - FIRB 승인 여부 모니터링 필요 - 현재 FIRB(호주 외국인투자심사위원회)에 추가 지분 취득을 위한 검토 요청한 상태, 승인 시 HAA가 최대주주 등극할 전망 - Austal 관련 주요 사업 및 수주 전망 - 미국 함정 타입별 시장 규모 및 조선사 점유율, NSMV 및 SRIV 관련 수주 현황 및 전망 포함 참고: 본 요약은 원문에 기재된 사실 및 수치를 그대로 반영하도록 구성했습니다.

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• - 매출액 6,901억원(YoY +26.8%), 영업이익 582억원(YoY +27.9%, OPM 8.4%)을 시현했다. 영업이익 기준 컨센서스를 33% 크게 상회했다.
• - 수익성이 높은 방산 수출 비중 증가(작년 연간 17%, 1분기 추정 35%)가 주요 요인으로 작용했다.
• - 1분기 방산 부문 매출액 4,303억원(+12.7%), 영업이익 503억원, OPM 11.7% 기록.
• - 필리조선소의 자체 영업손실 YoY 감소 등이 주요하게 작용했다.
• - 1분기 말 수주잔고는 총 5,201억원으로, 이 중 8조 4,275억원이 방산이다.