[1Q25 Review] 양질의 수주 이어갈 필요

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 4,700원 - 현재 주가: 3,455원 (4/28) ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 실적 포인트 - 매출액 2.1조 원, 영업이익 1513억 원 - YoY: 매출액 -16.5%, 영업이익 +31.8% - 시장 컨센서스 대비 매출액 3.8% 하회, 영업이익과 지배주주순이익은 각각 78.2%, 19.0% 상회 - 마진 개선(GPM 8.6%→12.1%)으로 두 자릿수 영업이익 증가 2. 수주 및 주택부문 운영 상황 - 1분기 신규수주 2.8조 원(국내 2.66조 원, 해외 0.16조 원)으로 연간 목표의 19.9% 달성 - 주택 분양 공급은 1분기 845세대, 올해 공급계획 17,519세대 중 4.8% 소화 - 연간 계획은 기존 16,422세대에서 약 1,100세대 증가, 2~3분기에 대부분 물량(80%) 소화 계획 - 미분양은 6,119세대(4월 기준), 3개월 전 대비 200세대 증가. 이는 작년 4분기 공급물량 증가 영향이며 기존 미분양은 꾸준히 판매 중 - 해외수주 잔고는 2021년 8.3조 원에서 1분기 말 5.2조 원으로 감소 - 주요 수주 파이프라인: 투르크메니스탄 비료(2Q), 이라크 알포 해군기지(3Q, 1.8조 원), 체코 원자력발전(3Q) 3. 성장 기반 및 밸류에이션 - 성장 기반 마련 필요성 제기 - 투자의견 Buy와 목표주가 4,700원 유지. 목표주가는 12개월 예상 BPS에 목표배수 약 0.44배(예상 ROE 5.2%)를 적용해 산출 - 업종 내 상대적 투자매력도를 높이려면 주택 부문의 실적 개선 외에 해외 부문에서의 실적 성장이 필요하다고 판단 - 현 주가: 12M Forward P/E 5.3배, P/B 0.31배 수준 ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 실적: 매출액 2.1조 원, 영업이익 1513억 원; YoY -16.5%, +31.8% - 컨센서스 대비: 매출액 -3.8% 하회, 영업이익 +78.2%, 지배주주순이익 +19.0% 상회 - 마진 개선: GPM 8.6%→12.1%로 증가 - 일회성 효과 약 300억 원 제거 시에도 양호한 수익성 시현 - 해외 수주 잔고 감소 및 향후 수주 필요성 지속 - 미분양 및 주택공급, 신규수주 현황 및 파이프라인은 위와 같은 수치를 기반으로 향후 실적에 영향 ## 추가 메모 - - Growth 기반 마련 필요성 지속 - - [표 및 그림] 관련 수치 및 밴드(12M Fwd P/E 및 P/B 밴드) 참조 - Compliance 및 발행정보: 본 자료는 한화투자증권 리서치센터에서 작성, 2025년 4월 29일 공표 - 대상: 대우건설(047040) | 1Q25 Review | Buy 유지 | 목표가 4,700원 | 현재가 3,455원(4/28)

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• - 1Q25 실적 포인트
• - 매출액 2.1조 원, 영업이익 1513억 원
• - YoY: 매출액 -16.5%, 영업이익 +31.8%
• - 시장 컨센서스 대비 매출액 3.8% 하회, 영업이익과 지배주주순이익은 각각 78.2%, 19.0% 상회
• - 마진 개선(GPM 8.6%→12.1%)으로 두 자릿수 영업이익 증가