구조적 성장 국면 진입

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 89,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 국내+미국 법인이 이끈 성장 - 3분기 매출액은 1,824억원 (+44% YoY), 영업이익은 272억원 (+79% YoY, OPM 14.9%)으로 시장예상치를 상회했다. 인디 뷰티 고객사들의 발주가 증가하면서 국내와 미국 법인의 매출이 큰 성장을 기록한 덕분이다. - 국내: 매출 1,298억원 (+57% YoY), 영업이익 145억원 (+21% YoY, OPM 11%) - 미국: 매출 618억원 (+50% YoY), 영업이익 132억원 (+225% YoY, OPM 21%) - 중국: 매출 81억원 (-13% YoY), 영업손실 6억원 2. 수익성 이슈 및 단기 요인 - 다만 수익성은 상반기 인센티브 반영 (7억원)과 고객사 다변화에 따른 생산 효율 저하로 축소되었다. 3. 향후 성장 흐름에 대한 시나리오 - 올해가 신규 고객사 유입으로 미래 성장 기반을 다지는 시기였다면, 내년은 이들의 견조한 오더로 성장 흐름을 지속할 것으로 기대. - 미국은 OTC 수주 증가 및 현지 생산을 원하는 브랜드사들의 주문이 증가하면서 고마진 OTC 수주가 꾸준히 이어질 것으로 예상된다. ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 실적 요약: 매출액 1,824억원 (+44% YoY), 영업이익 272억원 (+79% YoY, OPM 14.9%), 시장예상치를 상회. - 지역별 실적 - 국내: 매출 1,298억원 (+57% YoY), 영업이익 145억원 (+21% YoY, OPM 11%) - 미국: 매출 618억원 (+50% YoY), 영업이익 132억원 (+225% YoY, OPM 21%) - 중국: 매출 81억원 (-13% YoY), 영업손실 6억원 - 연간 실적 추정치 변경(단위: 십억원) - 2025F 매출액 621.7, 2026F 매출액 721.9 - 2025F 영업이익 84.1, 2026F 영업이익 97.6 - OPM: 2025F 13.5%, 2026F 13.5% - 추가 메모: 본 자료의 주요 요약은 원문에 기재된 수치 및 문구를 그대로 반영하였습니다. ## 추가 메모 - 주가(11/6): 67,800원 - 본 보고서는 2025-11-07 발행 기준의 내용으로 구성되어 있으며, 투자판단은 투자자 본인의 책임 하에 이루어져야 합니다.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 국내+미국 법인이 이끈 성장
• - 3분기 매출액은 1,824억원 (+44% YoY), 영업이익은 272억원 (+79% YoY, OPM 14.9%)으로 시장예상치를 상회했다. 인디 뷰티 고객사들의 발주가 증가하면서 국내와 미국 법인의 매출이 큰 성장을 기록한 덕분이다.
• - 국내: 매출 1,298억원 (+57% YoY), 영업이익 145억원 (+21% YoY, OPM 11%)
• - 미국: 매출 618억원 (+50% YoY), 영업이익 132억원 (+225% YoY, OPM 21%)
• - 중국: 매출 81억원 (-13% YoY), 영업손실 6억원