2개 분기 연속 서프라이즈

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 4800원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 실적 서프라이즈 - 1Q25 매출액 2.1조원 (YoY -17%), 영업이익 1,513억원 (YoY +32%)으로 영업이익은 컨센서스를 +61% 상회. - 1Q25P/컨센서스 대비 차이: 당사 추정 +40%, 컨센서스 +61% 상회. - 주택/건축 부문에서 인식한 준공정산이익과 일부 토목 현장의 준공예정원가율 개선으로 서프라이즈 기록. 2. 비용 정상화 흐름 및 향후 실적 시사점 - 2개 분기 연속 서프라이즈로 비용 정상화 흐름이 확인되었으며, 해외수주 부재에도 불구하고 주택/건축 부문 준공정산이익 및 토목 현장의 원가율 개선으로 실적 개선 여력이 남아 있음. - Peer 대비 해외수주 감소가 외형 하락의 주요 요인이나, 비용의 정상화가 실적 가시성에 긍정적 요소로 작용. 3. 투자 매력 및 밸류에이션 재점검 - 목표주가를 4800원으로 +12% 상향. 현재가는 3520원(2025년 4월 29일 종가 기준)으로 상승 여력을 제시. - 시가총액은 약 1.463조원이며, 비용 정상화 흐름이 지속되면 실적 눈높이가 상향될 가능성 있음. ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 실적 - 매출액: 2.1조원 - 영업이익: 1513억원 - YoY: 매출액 -17%, 영업이익 +32% - 영업이익은 컨센서스를 +61% 상회. - 2025E 및 2026E 전망 (단위: 십억원) - 매출액: 8,736 (2025E) / 9,329 (2026E) - 영업이익: 527 (2025E) / 581 (2026E) - 지배순이익: 242 (2025E) / 293 (2026E) - 영업이익률: 6.0% (2025E) / 5.5% (2026E) - 요약 - 2025년과 2026년 매출은 각각 8,736십억원, 9,329십억원으로 추정되며, 영업이익은 527십억원, 581십억원으로 전망. - 비용 정상화를 반영한 실적 추정치가 상향될 여지가 있으며, 해외수주 부재로 인한 외형 감소가 지속될 가능성은 존재하지만, 최근 분기의 비용 정상화 흐름은 긍정적 요인으로 작용. ## 추가 메모 - 최근 뉴스 흐름으로 계약 가시성이 높아진 사례로 투르크메니스탄 미네랄 비료 플랜트, 이라크 Al-Faw항 해군기지 공사(1.8조원), 이라크 공군기지 재건(1.0조원) 등이 연내 가시화될 경우 주가 반등 가능성이 제시됨. - 대우건설의 발행주식수는 415,622,638주이며, 60일 평균 거래대금은 약 30억원, 60일 평균 거래량은 약 888,239주로 제시되어 있음.

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• - 1Q25 실적 서프라이즈
• - 1Q25 매출액 2.1조원 (YoY -17%), 영업이익 1,513억원 (YoY +32%)으로 영업이익은 컨센서스를 +61% 상회.
• - 1Q25P/컨센서스 대비 차이: 당사 추정 +40%, 컨센서스 +61% 상회.
• - 주택/건축 부문에서 인식한 준공정산이익과 일부 토목 현장의 준공예정원가율 개선으로 서프라이즈 기록.