1Q25 Review: 컨센 대비 소폭 상회 실적 기록..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Hold - 목표주가: 105,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 실적: 컨센서스 대비 소폭 상회하는 실적 기록 - 매출액 6,298억원(+35% qoq, -35% yoy), 영업이익 23억원(OPM 0%, 흑전 qoq, -66% yoy) - 컨센서스: 매출액 5,735억원, 영업이익 -2억원 - 이는 환율 영향 및 주요 고객사의 재고 소진으로 인한 수요 증가, 원가 절감 노력 등으로 인한 것 2. 부문별 흐름 - EV향 매출 5,030억원 기록, 물량 전분기 대비 76% 증가 - Non-IT향 매출은 전분기 대비 13% 물량 증가 - ESS는 계절적 비수기 영향으로 물량 기준 61% 감소 3. 향후 전망 및 리스크 - 2Q25까지는 1분기와 유사한 흐름이나 하반기 우려 지속 - 주요 고객사의 EV향 수요 불확실성으로 하반기 실적에 대한 우려 - 다만 유럽 수요 증가가 본격화되고 추가 수주 계약이 가시화되는 시기에 동사에 대한 매수 기회가 될 것 - 흑자 기조 유지를 통해 다시 코스피 이전 상장을 준비 중에 있으며 EV향 추가 수주에 대한 가능성도 있는 상황 ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 실적 비교 - 매출액 6,298억원(+35% QoQ, -35% YoY), 영업이익 23억원(OPM 0%, 흑전 QoQ, -66% YoY) - 컨센서스: 매출액 5,735억원, 영업이익 -2억원 - 부문별 현황(1Q25P) - EV 매출액: 5,030억원, QoQ +76%, YoY -36% - Non-IT 매출액: 790억원, QoQ +13%, YoY -23% - ESS 및 기타 매출액: 470억원, QoQ -56%, YoY -40% - 2Q25E 및 향후 흐름 - 2Q25까지는 1Q25와 유사한 흐름이나, 하반기 우려 여전 - 주요 고객사의 EV향 수요 불확실성으로 하반기 실적에 대한 우려 지속 - 유럽 수요 증가가 본격화되고 추가 수주 계약이 가시화될 시 매수 기회로 평가될 수 있음 - 목표주가 및 등급 조정 - 동사에 대한 목표주가 105,000원으로 하향 조정 - 동사에 대한 투자의견 Hold 유지 - 유럽 수요 증가와 추가 수주 가시화 시 투자 매력도 개선 가능성 제시 - 추가 수치 및 전망(참고) - 표1 하향 조정 요약: 2026E 매출액 변경 전 4,455 → 변경 후 3,379(단위: 십억원), 차이 -1,076 - EV 매출액 변경 전 3,277 → 2,466(차이 -811) - Non-IT 매출액 변경 전 628 → 392(차이 -236) - ESS 및 기타 매출액 변경 전 549 → 521(차이 -29) - 영업이익 변경 전 192 → 118(차이 -73) - 영업이익률은 4%에서 4%로 변동은 없고, 차이는 0%포인트 - 표2/표3 요약(실적 추이) - 1Q24: 매출액 970, Non-IT 103, EV 789, ESS 79, 영업이익 7, OPM 1% - 4Q24: 매출액 465, Non-IT 70, EV 286, ESS 109, 영업이익 -4, OPM -1% - 1Q25P: 매출액 630, Non-IT 79, EV 503, ESS 47, 영업이익 2, OPM 0% - 2Q25E: 매출액 732, Non-IT 89, EV 534, ESS 109, 영업이익 9, OPM 1% - 3Q25E: 매출액 780, Non-IT 107, EV 555, ESS 118, 영업이익 4, OPM 0% - 4Q25E: 매출액 743, Non-IT 81, EV 463, ESS 199, 영업이익 -31, OPM -4% - 연간 2024 매출액 2,767, 2025E 2,885, 2026E 3,379 - 2023A~2027F 재무 전망(요약) - 2023A 매출액 6,901; 2024A 2,767; 2025F 2,885; 2026F 3,379; 2027F 3,616 - 2024A 순이익 -59; 2025F -53; 2026F 48 - 2026F EPS 773? (주: 표의 수치가 일부 형식상 혼재되어 있어, 원문 표의 해당 값 참고 필요) ## 추가 메모 - 목표주가 하향 조정 및 Hold 유지: 목표주가 105,000원으로 하향, 투자 의견 Hold 유지. 이는 실적 하향 조정에 따른 반영. - 주요 리스크 요인: 주요 고객사의 유럽 가동률 저하로 인한 수요 불확실성 지속. 유럽 수요 증가가 본격화되고 추가 수주 계약이 가시화될 때 투자 기회가 될 수 있음. - 상장 관련 정보: 흑자 기조 유지를 통해 다시 코스피 이전 상장을 준비 중이며 EV향 추가 수주에 대한 가능성도 있는 상황.

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• - 1Q25 실적: 컨센서스 대비 소폭 상회하는 실적 기록
• - 매출액 6,298억원(+35% qoq, -35% yoy), 영업이익 23억원(OPM 0%, 흑전 qoq, -66% yoy)
• - 컨센서스: 매출액 5,735억원, 영업이익 -2억원
• - 이는 환율 영향 및 주요 고객사의 재고 소진으로 인한 수요 증가, 원가 절감 노력 등으로 인한 것