점진적인 턴어라운드, 2Q 흑자전환 예상

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 20,000원 유지 ## 핵심 투자 포인트 1. 2025년 1Q 실적 및 관련 요인 - 2025년 1Q 매출은 2,153.8억원, 영업이익은 -62.2억원을 시현. - 영업이익은 종전 추정(-43억원) 및 컨센서스(-38억원)를 하회. - 2개 분기 연속으로 영업적자를 시현. - 요인: 비메모리인 FC BGA 매출 부진 및 낮은 가동률의 지속으로 고정비 부담 확대. 또한 메모리 계열의 반도체 기판 매출 부진, 고객사의 재고조정(낸드 중심) 영향도 반영. - 다만 1Q25 저점으로 2Q 회복(영업이익 흑자전환), 3Q 개선(영업이익 확대)으로 진행. 계절적인 성수기로 진입하는 초기 시점으로 판단. 2. 2Q 실적 전망 및 성장 모멘트 - 2025년 2Q 영업이익은 60억원 흑전(qoq/-44.9% yoy) 추정. - 2025년 2Q MLB 매출 시작 / 하반기 FC BGA 매출 증가 예상. - 2025년 2Q MLB 매출 시작과 함께 신규 고객향 매출 증가 기회가 예상됨. 3. 턴어라운드 흐름 및 계절성 - 계절적인 성수기로 진입하는 초기 시점으로 판단. - 2Q 흑자전환 및 3Q 개선 가능성 제시. ## 주요 실적 및 전망 - 2025년 1Q 실적 - 매출: 2,153.8억원 - 영업이익: -62.2억원 - 당기순이익: -57억원 - 비메모리 FC BGA 매출: 488억원으로 전년대비 10.9%(qoq) 증가하나 메모리 기판의 매출은 0.6% 감소 - 2025년 2Q 실적 전망 - 매출: 2,313억원 - 영업이익: 60억원 흑자전환 - 2Q25 흑자전환(qoq)이 기대됨 - 연간 추정치를 포함한 향후 전망(수정/수정후 표 기준) - 2025F: 매출 956억원, 영업이익 21억원, 세전순이익 36억원, 당기순이익 26억원, EPS 504원 - 2026F: 매출 1,096억원, 영업이익 83억원, 당기순이익 76억원, EPS 1,470원 - 2027F: 매출 1,221억원, 영업이익 104억원, 당기순이익 91억원, EPS 1,775원 - その他 주요 포인트 - 2025년 2Q MLB 매출 시작 / 하반기 FC BGA 매출 증가 예상 - MLB에서 신규 고객향(AI향) 매출이 예상. 신규 매출 반영이 실적 개선에 기여 가능 - 6개월 목표주가 및 과거 변동 내역은 본 문서의 변경 이력 참고 필요 ## 추가 메모 - 발행일: 2025-04-30 - 본 리포트의 주요 기준은 대신증권 Research Center의 추정치이며, 오차 가능성을 포함합니다. 본 자료에 수록된 내용은 투자 판단의 참고용으로 제시되며 최종 투자 결정은 투자자 본인의 판단에 따릅니다.

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• - 2025년 1Q 실적 및 관련 요인
• - 2025년 1Q 매출은 2,153.8억원, 영업이익은 -62.2억원을 시현.
• - 영업이익은 종전 추정(-43억원) 및 컨센서스(-38억원)를 하회.
• - 2개 분기 연속으로 영업적자를 시현.
• - 요인: 비메모리인 FC BGA 매출 부진 및 낮은 가동률의 지속으로 고정비 부담 확대. 또한 메모리 계열의 반도체 기판 매출 부진, 고객사의 재고조정(낸드 중심) 영향도 반영.