1Q25 Review: 산뜻한 출발

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 53,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. "1Q25에도 주택 부문 마진 개선 흐름을 보여줬고, 1Q25 많은 착공 물량(7,811세대)를 기록했다." 2. "DL이앤씨는 연초 이후 주가가 32% 상승했지만, 아직 12개월 선행 기준 P/E 4.8배, P/B 0.31배에 머물러 있다. 1Q25말 순현금이 1.0조원(vs. 시가총액 1.6조원, EV/EBITDA 1.0배)인 것을 감안할 때 벨류에이션 매력은 아직 높다." 3. "플랜트 부문에서 유의미한 수주 달성 시 주가 상승 동력은 커질 것으로 예상된다." ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 실적 요지: - 매출액: 1.8조원(-4.4% YoY) - 영업이익: 810억원(+33% YoY) - 영업이익률: 4.5% - 세전이익: 43억원 - 지배주주순이익: 30억원 - 컨센서스 대비: 컨센서스를 5% 하회했다. - 추가 상세: 별도 주택/건축 매출액 5,736억원(-14.8%), GPM 9.3%(+2.3%p); 플랜트 매출액 5,780억원(+38.2%), GPM 11.6%(-5.4%p); 토목 매출액 1,926억원(-3.4%), GPM 10.2%(+0.1%p); 건축 매출액은 감소(-15.3%), GPM은 13.1%(+6.4%p)로 높음. - 외화환산손실 약 210억원 발생 - 2025년 전망: - 매출액: 7.9조원(-5.1% YoY) - 영업이익: 4,726억원(+74.4% YoY) - 외부 전망치 대비: 하반기 마진 개선 기대 - 연간 추정치를 바탕으로 한 수치(요약): - 2024E 매출액 8,318억원, 2025E 매출액 7,891억원, 2026E 매출액 8,686억원 - 2024E 영업이익 271억원, 2025E 영업이익 473억원, 2026E 영업이익 547억원 - 2025E EPS 8,619원, 2026E EPS 9,202원, 2027E EPS 10,105원 - 2025E BPS 133,453원, 2026E BPS 141,880원, 2027E BPS 150,679원 - ROE: 6.5%(2025E), 6.5%(2026E), 6.7%(2027E) - 밸류에이션/밸류에이션 관련 지표: - 12M fwd PER 및 PBR: PER 4.8x, PBR 0.31x - 목표가 기반의 밸류에이션: Target P/B 0.38배, 목표가 53,000원 - 상승 여력: 24.9 - 주가 및 거래 정보: - 52주 주가 범위: 29,050원~45,400원 - 60일 평균 거래량: 201,009주 - 60일 평균 거래대금: 8.1십억원 - 외부 요인/구조: - 외국인 지분율: 33.7% 예상 - 주가 흐름 및 수주 모멘텀에 따른 주가 상승 가능성 지속 ## 추가 메모 - Target 주가 관련 지표: - Target P/B: 0.38, Target P/E: 6.0x - 12M fwd P/E: 4.8x, P/B: 0.31x - 주요 참고 수치 및 맥락: - 1Q25 말 순현금 1.0조원(vs. 시가총액 1.6조원, EV/EBITDA 1.0배) - 외화환산손실 등 일회성 요인도 존재 - 2025년 매출 7.9조원 및 영업이익 4,726억원의 전망은 하반기 마진 개선 기대를 반영한 수치로 제시됨 주요 변경 요약: 본 리포트는 iM증권의 1Q25 Review로, 투자의견 Buy는 유지되고 목표주가를 53,000원으로 상향했습니다.

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• - "1Q25에도 주택 부문 마진 개선 흐름을 보여줬고, 1Q25 많은 착공 물량(7,811세대)를 기록했다."
• - "DL이앤씨는 연초 이후 주가가 32% 상승했지만, 아직 12개월 선행 기준 P/E 4.8배, P/B 0.31배에 머물러 있다. 1Q25말 순현금이 1.0조원(vs. 시가총액 1.6조원, EV/EBITDA 1.0배)인 것을 감안할 때 벨류에이션 매력은 아직 높다."
• - "플랜트 부문에서 유의미한 수주 달성 시 주가 상승 동력은 커질 것으로 예상된다."