판매량 증가 시작

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 180,000 원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1분기 실적과 수요 회복 신호 - 1분기 매출액 6,298억원, 영업이익 23억원으로 컨센서스 소폭 상회 - 컨센서스: 5,735억원, -2억원 - 전년동기 대비 역성장이나, 지난 4분기 대비 전기차용 양극재 매출이 76% 증가 - 판매량은 지난 4분기 대비 30% 이상 증가 추정 2. 유럽 시장의 중요성 확대 - 2024년 기준 매출 비중 약 70% 이상이 유럽 - 미국 비중 2~3%에서 올해 10% 수준으로 상승 예상, 그러나 유럽의 판매 비중은 여전히 70%가 넘을 것으로 전망 - EU 자동차 액션플랜, TCA, CRMA 등 정책 포함으로 유럽 내 양극재 설비(5.4만톤) 보유사가 유리한 구조 - 유럽 시장 회복이 에코프로비엠의 주요 성장 동력으로 제시 3. 업황 회복 전망과 밸류에이션 변화 - 업황 저점이 지나가고 있으며, 유럽 회복과 함께 매력도가 증가할 것으로 기대 - 5.4만톤 양극재 공장을 연말까지 완공 및 시생산 완료 예정, 내년 초 3개 라인 중 1개 가동 시작 - EU 정책 및 지역 내 생산 우대 기조, 2027년부터 시작되는 TRCA 등으로 국내외 공급망 혜택 예상 - 투자의견 Buy를 유지하되, 괴리율 확대를 반영해 목표주가를 20만원에서 18만원으로 하향 ## 주요 실적 및 전망 - 1Q24 주요 실적 - 매출액: 6,298억원, 영업이익: 23억원 - 컨센서스: 5,735억원, -2억원 - 1Q 대비 및 수요 추정 - 판매량: 지난 4분기 대비 30% 이상 증가 추정 - 전기차용 매출: 전분기 대비 76% 증가 - 지역별 매출 비중 및 향후 구성 - 2024년 기준 매출의 약 70% 이상이 유럽 - 미국 비중은 2~3%에서 올해 10% 수준으로 상승 예상 - 유럽 판매 비중은 여전히 70%를 넘을 것으로 전망 - 향후 실적 및 전망(연간 추정, 십억원 단위) - 2024A 매출액: 2,766.8 - 2025F 매출액: 3,320.8 - 2026F 매출액: 4,576.0 - 2027F 매출액: 6,654.0 - 2024A 영업이익: (34.1) - 2025F 영업이익: 90.1 - 2026F 영업이익: 169.8 - 2027F 영업이익: 319.4 - 2024A 당기순이익: (58.5) - 2025F 당기순이익: 29.9 - 2026F 당기순이익: 96.6 - 2027F 당기순이익: 212.0 - 2024A EPS(원): (1,129) - 2025F EPS(원): 166.6 - 2026F EPS(원): 790.3 - 2027F EPS(원): 1,734.2 - 추가 전망 포인트 - 원가 절감 노력과 LFP, 전고체 소재 개발 지속 등으로 업황의 악화가 펀더멘탈에 큰 타격을 주지 않을 전망 - EU 내 배터리 소재 국산화 우대 정책 및 2027년 TRCA 적용에 따른 내수/내부가치 강화 기대 ## 추가 메모 - 본 리포트의 기준일: 2025-04-30 - 투자의견 비율 및 과거 변동 내역 등 상세 변동은 본 요약에 반영하지 않음. 필요 시 원문 도표 및 표를 참조하시기 바랍니다. - 본 요약은 사실에 근거한 핵심 내용만 정리하였으며, 투자 결정은 본인의 판단 및 추가 자료를 바탕으로 하시기 바랍니다.

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• - 1분기 실적과 수요 회복 신호
• - 1분기 매출액 6,298억원, 영업이익 23억원으로 컨센서스 소폭 상회
• - 컨센서스: 5,735억원, -2억원
• - 전년동기 대비 역성장이나, 지난 4분기 대비 전기차용 양극재 매출이 76% 증가
• - 판매량은 지난 4분기 대비 30% 이상 증가 추정