1Q25 Review: 벨류에이션 확장 가능

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 52,000원 - 핵심 포인트를 요약하면: Buy 유지, 목표주가 52,000원으로 상향. 목표주가 상향은 Target P/B를 기존 0.53배에서 0.67배(최근 5년 중상단)으로 상향한 데 따른다(Target P/E 8.8배). 1Q25 수익성 개선 흐름을 보여줬으며, 연말까지 주택 마진 개선 흐름도 유효하다. 현재 주가는 12개월 선행 기준 P/E 7.0배, P/B 0.53배로 피어 대비 이미 15~20% 할증을 받고 있지만, 수익성 개선의 명확한 방향성과 대형 원전, SMR과 같은 포트폴리오 다각화 측면에서 충분히 Valuation 확장이 가능하다고 판단하여 목표주가를 상향했다. ## 핵심 투자 포인트 1) 투자의견 Buy 유지, 목표주가 52,000원으로 상향 2) 목표주가 상향의 근거: Target P/B를 기존 0.53배에서 0.67배(최근 5년 중상단)으로 상향한 데 따른다(Target P/E 8.8배). 3) 1Q25 수익성 개선 흐름 및 연말까지 주택 마진 개선 흐름의 유효성, 피어 대비 이미 15~20% 할증에도 불구하고 대형 원전, SMR과 같은 포트폴리오 다각화로 Valuation 확장이 가능하다고 판단, 12M fwd P/E 7.0x, P/B 0.53x, 상승 여력 26.4%. ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 연결 실적(1Q25P, 십억원 단위): - 매출액: 7,456 - 영업이익: 214 - 영업이익률: 2.9% - 지배주주순이익: 120 - 지배주주순이익률: 1.6% - 2025E(연간) 전망(연결, 십억원 단위): - 매출액: 31,115 - 영업이익: 906 - 영업이익률: 2.9% - 세전이익: 992 - 지배주주순이익: 574 - 지배주주순이익률: 1.8% - EPS: 5,109 - BPS: 75,663 - ROE: 6.8% - 2026E 전망(연결, 십억원 단위): - 매출액: 30,350 - 영업이익: 1,158 - 영업이익률: 3.8% - 세전이익: 1,364 - 지배주주순이익: 790 - 지배주주순이익률: 2.6% - EPS: 7,025 - BPS: 81,443 - ROE: 8.6% - 밸류에이션과 투자 여력 - 12개월 선행 기준 P/E: 7.0x, P/B: 0.53x - 상승 여력: 26.4 - Target P/B: 0.67배, Target P/E: 8.8x - 2025E 및 2026E 기준 주요 수익성 개선과 대형원전, SMR 포트폴리오 다각화를 통한 밸류에이션 확장 가능성 제시 - 추가 참고 수치 - 1Q25 연결 매출액/영업이익은 각각 7,456십억원, 214십억원이며, 컨센서스 대비 외형은 별도 표에 따라 확인 가능 - 1Q25 주당순이익 및 배당 관련 수치는 표에 기재된 수치를 참고 ## 추가 메모 - CEO Investor Day에서 대형원전, SMR 관련 파이프라인을 배당수익률(%) 등과 함께 구체적으로 제시 - 2025년말 불가리아 대형 원전 본계약 기대 및 SMR의 Holtec 협업 관련 진행 상황 주시 필요 - 피어 대비 이미 15~20% 할증된 밸류에이션에도 불구하고 수익성 개선의 방향성과 포트폴리오 다각화로 상승 여력이 있음

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