1Q25 Review: 여전히 중국 대표 실적주

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 95000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 실적 요약 - 매출액 5,056억원(-0.3%, yoy), 영업이익 1,236억원(-5.1%) - 매출 구성: MLB 843억원(-5.1%), MLB KIDS 191억원(-7.7%), MLB 중국 2,585억원(+8.2%), MLB 홍콩 207억원(-6.8%), 디스커버리 882억원(-17.3%) 2. 국내외 비즈니스 동향 및 실적 경로 - 국내(MLB, 디스커버리) 비면세는 비우호적인 날씨로 SS 시즌 제품 판매 지연되었고 소비 심리 악화 영향으로 실적 둔화. - 면세는 2H23부터 시작된 따이공 구매 제한 영향이 일단락되며 올해는 270~280억 분기 매출 체력 유지. 3. 중국 및 해외 성장 모멘텀 - 중국 소매 판매 분기 누적 성장률 +4.6%(의류 +2.7%) 대비 중국 MLB 매출 선방하면서 브랜드력 증명. 향후 중국 소비 회복에 따라 함께 수혜 받을 가능성 높음. - MLB에 이어 라이프스타일 트렌드 반영한 디스커버리 역시 하반기 매출 기대. - 디스커버리 중국: 24년말 기준 매장수 5개, 1Q25 매장수 8개, 연간 매장수 100개 목표 유지. - 중국 뿐만 아니라 기타 해외 권역(동남아, 중동)으로의 진출 활발히 진행 중. 동남아 누적 매장수 85개, 두바이 2개. - 투자의견 ‘매수’ 유지, 목표주가 95,000원 상향. 브랜드력 매력도 높아 중국 소비 회복 시기에 매출 탄력성 높다는 판단. ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25P 매출액 5,056억원(-0.3%, yoy), 영업이익 1,236억원(-5.1%) 기록 - 매출 구성(간략): MLB 843억원(-5.1%), MLB KIDS 191억원(-7.7%), MLB 중국 2,585억원(+8.2%), MLB 홍콩 207억원(-6.8%), 디스커버리 882억원(-17.3%) - 2025E(추정) 주요 수치: 매출액 2,000억원, 영업이익 472억원, 당기순이익 395억원, EPS 10,314원 - 2026E 주요 수치: 매출액 2,100억원, 영업이익 510억원, 당기순이익 425억원, EPS 11,101원 - 현재주가: 70,700원(04/29) ## 추가 메모 - 현재주가 70,700 원(04/29) - 24년말 기준 디스커버리 중국 매장수 5개, 1Q25 매장수 8개, 연간 매장수 100개 목표 유지 - 동남아 누적 매장수 85개, 두바이 2개

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• - 1Q25 실적 요약
• - 매출액 5,056억원(-0.3%, yoy), 영업이익 1,236억원(-5.1%)
• - 매출 구성: MLB 843억원(-5.1%), MLB KIDS 191억원(-7.7%), MLB 중국 2,585억원(+8.2%), MLB 홍콩 207억원(-6.8%), 디스커버리 882억원(-17.3%)