MLCC, 완만한 회복세 지속

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 187,000 원 유지 ## 핵심 투자 포인트 1. MLCC 견조 - IT용, 전장용, 서버용 매출 모두 전분기대비 10% 이상 증가 - 1분기 출하량은 전분기대비 15% 증가, 가격은 3% 하락했다고 추산 - 재고일수는 4주로 더 하락 - 중국 이구환신(중국 보조금 정책)과 고부가 MLCC 수요 증가 효과 2. 카메라영업이익 증가 - 전략고객사와 중국고객사의 (계절성) 신모델 출시로 500억원에 달했다 3. 기판 부문 부진 - 재고조정 영향으로 수익성이 전분기대비 훼손됐다 ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 실적 - 영업이익: 2,005억원(+9%, YoY) / 컨센서스 부합 - 요약: MLCC 견조, 카메라영업이익 500억원, 기판 재고조정으로 이익 악화 - 2Q25 전망 - 영업이익: 2,153억원(+2%)로 전망, 컨센서스 2,175억원 - 시장/수요 흐름 - MLCC 반등은 지속되나 범용 IT 제품군(PC, 모바일) 수요 개선 속도는 더딤 - 기판 업황 회복의 기울기는 예상보다 완만 - 중국 매출비중이 30%에 달해 이구환신 수혜의 영향권에 있음 - 종합 코멘트 - AI와 자율주행 전동화 트렌드에 따른 부품 수요 증가 및 포트폴리오의 성장 동력 확보 - MLCC는 다양한 IT 부품들 중 수급이 타이트한 상황 ## 추가 메모 - 분석가 박형우의 평가에 따라, 삼성전기의 2025년~2027년 실적은 MLCC 반등과 AI·자율주행 수요 확대로 뒷받침될 것으로 제시 - 중국 시장 비중 확대와 이구환신 정책 수혜가 실적에 긍정적 요인으로 언급되며, AI 서버 및 자율주행용 부품군의 성장 동력으로 자리매김할 가능성 제시 - 본 보고서는 기관투자자 및 제3자에 미리 제공되지 않았으며, 제시된 종목에 대해 SK증권의 분석담당자는 보유하지 않음

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• - MLCC 견조
• - IT용, 전장용, 서버용 매출 모두 전분기대비 10% 이상 증가
• - 1분기 출하량은 전분기대비 15% 증가, 가격은 3% 하락했다고 추산
• - 재고일수는 4주로 더 하락
• - 중국 이구환신(중국 보조금 정책)과 고부가 MLCC 수요 증가 효과