중국 성장 양호

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 100,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q 실적 및 시장 반응 - 1Q 매출액 5,056억원 (Flat YoY), 영업이익 1,236억원 (-5% YoY), OPM 24.4%를 기록, 기대치를 상회했다. - 내수 부진으로 전체 매출은 감소했으나, 중국 화장품/섬유의복의 성장이 양호했던 덕분에 시장예상치를 상회했다. 2. 중국 성장 및 구성 - 중국 매출은 2,585억원 (+8% YoY) 기록. 그중 MLB는 2,560억원 (+7% YoY)였고, Discovery 매출은 약 10~20억원으로 추정된다. - 중국 내 성장의 핵심으로 해외 성장이 꼽히며, MLB/Discovery의 매출 구성이 강화되고 있다. 3. 향후 전망 및 투자 포지션 - 25년 매출액 2조 1,209억원 (+12% YoY), 영업이익 5,366억원 (+19% YoY, OPM 25.3%) 달성을 기대한다. - 투자의견 Buy 유지, 목표주가 100,000원으로 상향조정. ## 주요 실적 및 전망 - 1Q(실적 요약): 매출액 5,056억원, 영업이익 1,236억원, OPM 24.4% (YoY 변동: 매출 Flat, 이익 -5%) - 내수 부문: 면세 매출 350억원 (-15% YoY), 내수 1,599억원 (-9% YoY); 면세는 업황 부진, 내수는 소비 경기 위축과 비우호적인 날씨 영향으로 감소. - 내수 구분: MLB +1% YoY, 키즈 -9% YoY, Disc -18%; 면세: MLB -20% YoY, 키즈 -4% YoY - 중국 부문: 중국 매출 2,585억원 (+8% YoY); MLB 2,560억원 (+7% YoY); Discovery 매출 약 10~20억원으로 추정 - 2025년 전망: 매출액 2조 1,209억원 (+12% YoY), 영업이익 5,366억원 (+19% YoY, OPM 25.3%) - 요약: 해외 성장이 동사의 핵심 성장 전략으로 제시되었으며, 중국 시장 확장을 통한 매출 다변화가 강조됨. 25년 이후 매출/이익 증가가 기대되며, 해외 채널 확장을 통한 안정적 실적 성장 및 주주환원 계획이 제시됨. ## 추가 메모 - 주가 정보: 주가(4/29) 70,700원 - 해외 성장 및 주주환원 관련 계획(일부 내용): 해외 채널 확장을 통해 안정적인 실적 성장을 달성하고, 확보된 재원을 미래 성장을 위EV/EBITDA(배) 3.6 3.2 등으로 활용할 예정. 24-27년 매출액 성장률 연평균 10% 이상, 25-27년 평균 ROE 20% 이상 달성, 최소 배당금 1,700원 도입, 자사주 매입 600억원, 주주환원율 3년 평균 25% 이상 달성 등의 계획 제시.

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• - 1Q 실적 및 시장 반응
• - 1Q 매출액 5,056억원 (Flat YoY), 영업이익 1,236억원 (-5% YoY), OPM 24.4%를 기록, 기대치를 상회했다.
• - 내수 부진으로 전체 매출은 감소했으나, 중국 화장품/섬유의복의 성장이 양호했던 덕분에 시장예상치를 상회했다.