정책과 유럽 판매량이 하반기 주가 반등의 변..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: OutPerform - 목표주가: 120,000원(하향) ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 실적 흐름 및 주요 포인트 - 1Q25 영업이익 23억원으로, 시장 컨센서스 상회. - 매출액 6,298억원(+36% QoQ, -35% YoY), 흑자전환( QoQ) 및 -66% YoY. - 고객사의 재고조정 이후 Restocking 영향 및 EV 신차 출시 효과에 힘입어 판매량은 전분기비 +36% QoQ 증가. - SK온 유럽/미국 공장의 선제적인 재고 조정에 따라 NCM 제품 출하량이 전분기비 큰 폭으로 증가. - 부문별 매출은 EV 5,030억원(+76% QoQ), 전동공구 794억원(+13% QoQ), ESS 402억원(-61% QoQ). - 수익성 측면은 가동률 상승에 따른 고정비 부담 완화, 재고평가충당금 환입(307억원) 및 일부 R&D 비용의 자산화(약 30억원 추정) 인식으로 흑자전환. 2. 2Q25 및 중기 전망 방향성 - 2Q25 영업이익 193억원 전망. 현 주가에서 하방 압력은 제한적. - 2Q25 매출액 7,431억원(+18% QoQ, -8% YoY), 영업이익 193억원(+395% YoY). - 2Q25 실적은 매출액 7,431억원(+18%QoQ, -8%YoY), 영업이익 193억원으로 기록될 것으로 전망. - 2025F 매출액 3조 2,456억원(+17%YoY), 영업이익 711억원(흑자전환)으로 전망. - 2025F EPS 578원. 3. 유럽 수요와 정책 리스크의 주가 영향 - 정책과 유럽 판매량이 하반기 주가 반등의 변수. - 유럽향 매출 노출도가 높은 만큼 EU Action Plan(CO2 배출 규제 3년 유예)이 발표된 이후인 유럽의 4~5월 전기차 판매 데이터가 향후 주가 방향성에 크게 영향을 미칠 것으로 전망. - 유럽 EV 데모를 통해 전기차 실 수요 회복이 확인될 경우 Trading 기회가 유효하다. ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 실적: 매출액 6,298억원(+36% QoQ, -35% YoY), 영업이익 23억원(흑자전환 QoQ, -66% YoY). 시장 컨센서스(영업이익 -2억원) 상회. - 판매량: Restocking 영향 및 EV 신차 출시 효과로 증가; SK온 유럽/미국 공장 재고조정으로 NCM 출하 증가. - 부문 매출: EV 5,030억원(+76% QoQ), 전동공구 794억원(+13%QoQ), ESS 402억원(-61%QoQ). - 수익성: 가동률 상승에 따른 고정비 부담 완화, 재고평가충당금 환입(307억원) 및 일부 R&D 비용의 자산화(약 30억원 추정) 인식으로 흑자전환. - 2Q25 전망: 매출액 7,431억원(+18% QoQ, -8% YoY), 영업이익 193억원(+395% YoY). - 2025F 전망: 매출액 3조 2,456억원(+17% YoY), 영업이익 711억원(흑자전환)으로 전망. - 주당순이익(EPS): 2025F 578원. - 유럽 관련 이슈: 유럽 정책 및 유럽 판매량이 하반기 주가 반등의 변수이며, EU 정책 발표 이후 유럽 EV 데이터에 따른 주가 방향성 확인 필요. - 현재 시장 위치: 에코프로비엠의 유럽향 매출 노출도와 정책 리스크를 반영해 목표주가를 조정하되, Outperform 의견은 유지. ## 추가 메모 - - 에코프로비엠 목표주가 120,000원 제시(하향). 주가(4/29) 102,400원. - - 4월 말 기준 주요 실적 및 전망은 보고서에 제시된 수치를 따름. - - EU CO2 규제 3년 유예 및 유럽 EV 데이터 회복 여부가 하반기 주가 방향성에 중요한 변수로 제시됨. - - 본 리포트의 투자의견은 Outperform 유지.

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• - 1Q25 실적 흐름 및 주요 포인트
• - 1Q25 영업이익 23억원으로, 시장 컨센서스 상회.
• - 매출액 6,298억원(+36% QoQ, -35% YoY), 흑자전환( QoQ) 및 -66% YoY.
• - 고객사의 재고조정 이후 Restocking 영향 및 EV 신차 출시 효과에 힘입어 판매량은 전분기비 +36% QoQ 증가.
• - SK온 유럽/미국 공장의 선제적인 재고 조정에 따라 NCM 제품 출하량이 전분기비 큰 폭으로 증가.