거침없는 개선 추세. 목표가 상향

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 13000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1분기 실적 개선 및 CET1 비율 개선으로 밸류에이션 여력 확대 - 1Q25 순익은 YoY 38.1% 증가한 1,543억원 - 1분기 그룹 CET 1 비율은 전분기대비 30bp나 상승한 12.02%로 12%를 상회 - 충당금 부담 완화로 PF 충당금 환입 142억원 영향; 그룹 NPL비율 1.63%로 전분기 수준 유지; 대손비용 700억원 2. 수익다각화 및 기타 이익의 확대 - 대출은 거의 늘지 않고 NIM은 소폭 하락하면서 순이자이익은 소폭 감소 - PF수수료와 증권 브로커리지수수료 증가로 수수료이익 개선 - 은행 유가증권관련익과 증권 상품운용수익 확대로 기타비이자이익도 큰폭 증가 - 표면 판관비는 YoY 3.7% 증가했지만 전년동기에 증권 이연성과급 환입이 138억원 있었다는 점을 감안하면 실질적으로는 YoY 2.1% 감소 3. 성장성과 주주환원 확대 여력 - 전년대비 100% 이상 증익을 가정한 올해 추정 순익 4,520억원은 충분히 실현가능한 수치로 판단 - 상반기에 400억원의 자사주 매입이 거의 완료된 상황이며, 하반기 중 최소 150억원 이상의 추가 자사주 매입·소각 가능성 - 올해 총주주환원율은 약 10.5%로 은행 중 가장 높은 상황; CET 1 비율 상승에 따른 밸류업 확대 가능성 ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 실적: 순이익 1,543억원, YoY +38.1% - 주요 이슈/구성: - 충당금 부담 완화로 PF 충당금 환입 142억원, 그룹 대손비용 700억원 - NPL비율 1.63%로 전분기 수준 유지 - 대출은 거의 증가하지 않고 NIM은 소폭 하락, 순이자이익 소폭 감소 - PF수수료와 증권 브로커리지수수료 증가로 수수료이익 개선 - 은행 유가증권관련익과 증권 상품운용수익 확대로 기타비이자이익 큰폭 증가 - 표면 판관비 YoY 3.7% 증가; 그러나 전년동기에 이연성과급 환입 138억원 반영 고려 시 실질적 증가율은 2.1% 감소 - 2025F 주요 지표(가정 및 전망): 4,520억원의 순익 추정은 충분히 실현가능 - CET1 비율: 1분기 12.02%로 12%를 상회 - 목표 CET1 비율 12.3% 달성 시 밸류업 가능성 증가 - 2025F EPS 2,788원, BPS 38,522원, ROE 7.4%, ROA 0.5%, PER 3.5x, PBR 0.3x - 배당성향 13.4%, 배당수익률 6.9%, DPS 670 - 주주환원: 2025년 총주주환원율은 높아질 전망; 상반기 자사주 매입 400억원은 거의 완료, 하반기 추가 매입 소각 가능성 및 총주주환원율 약 10.5% 기대 ## 추가 메모 - 그동안 할증적용해왔던 자기자본비용률을 완화해 multiple을 상향했기 때문. - iM금융은 은행지주사 중 유일하게 2027년 총주주환원율 40%를 목표로 하는 은행들과의 비교에서 CET1 비율 개선이 밸류업의 핵심 동력으로 작용할 가능성 제시.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 1분기 실적 개선 및 CET1 비율 개선으로 밸류에이션 여력 확대
• - 1Q25 순익은 YoY 38.1% 증가한 1,543억원
• - 1분기 그룹 CET 1 비율은 전분기대비 30bp나 상승한 12.02%로 12%를 상회
• - 충당금 부담 완화로 PF 충당금 환입 142억원 영향; 그룹 NPL비율 1.63%로 전분기 수준 유지; 대손비용 700억원
• - 수익다각화 및 기타 이익의 확대