SMP가 낮아서 아쉬운 1분기

## 투자의견 및 목표주가 - 목표주가: 270,000원 - 투자의견: Buy ## 핵심 투자 포인트 1. 1분기 영업이익은 시장 기대치에 부합할 전망이다. 울산GPS 실적이 온기로 반영된다. 원재료 비용이 손익에 미치는 영향은 크지 않았지만 판매실적과 관련된 지표는 다소 아쉬웠던 것으로 보인다. 2. 한편 2분기부터는 다소 나아진 흐름이 기대되는 상황이다. 3. 기저발전 이용률이 낮아질 3분기에는 SMP 상승과 이용률 개선이 동반되면서 유의미한 실적 성장으로 연결될 수 있을 전망이다. ## 주요 실적 및 전망 - 매출액: 1Q25 매출액은 2.1조원으로 전년대비 21.2% 증가할 전망이다. - 영업이익: 1Q25 영업이익 1,136억원(YoY +52.2%) 컨센서스 부합 전망 - 1분기 LPG 판매실적은 전년대비 감소할 것으로 예상되나 원/달러 환율과 LPG 가격 상승했고 울산GPS 실적이 반영되기 때문이다. - 2025년 기준 PER 7.2, PBR 0.7배다. - 추가 참고: 1Q25 영업이익은 YoY 증가세이며, 울산GPS 반영 및 SMP 흐름 등이 향후 실적에 긍정적 변수로 제시되고 있다. (본문 내 핵심 문장 그대로 반영) ## 추가 메모 - 본 자료의 투자의견 유효기간은 추천일 이후 12개월을 기준으로 적용 - 2025년 4월 29일 발행, 기준일 2025년 04월 26일

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• - 1분기 영업이익은 시장 기대치에 부합할 전망이다. 울산GPS 실적이 온기로 반영된다. 원재료 비용이 손익에 미치는 영향은 크지 않았지만 판매실적과 관련된 지표는 다소 아쉬웠던 것으로 보인다.
• - 한편 2분기부터는 다소 나아진 흐름이 기대되는 상황이다.
• - 기저발전 이용률이 낮아질 3분기에는 SMP 상승과 이용률 개선이 동반되면서 유의미한 실적 성장으로 연결될 수 있을 전망이다.