상방/하방 모두 리스크는 제한적일 전망

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 18000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 지배순이익 2,082억원(-7.6% YoY) 기록; 컨센서스를 상회하는 실적. Brokerage 수수료손익은 1,175억원(-1.4% YoY)으로 기록되었고, 해외주식 수수료 수익은 경쟁 심화 및 불확실성 확대로 4Q24 보다는 소폭 감소했으나 404억원(+75.7% YoY)으로 높은 수준을 시현했다. IB 수수료손익은 1,079억원(+32% YoY)로 인수금융 중심으로 견조한 이익을 시현했다. 트레이딩은 1Q25 중 금리 하락에도 보수적인 운용기조 영향으로 무난한 수준의 실적을 시현했다. 2. 대내외 불확실성 확대에 따라 헷지를 높게 가져가고 있어 상대적으로 실적 Upside는 크지 않을 것으로 예상되나 하락 우려도 전반적으로 적을 것으로 예상되는 만큼 전반적인 실적 안정성은 상대적으로 높게 나타날 것으로 예상한다. 3. 안정성을 바탕으로 주주환원 기반의 접근 유효. NH 투자증권은 1) 시장 지위를 바탕으로 규모의 경제에 기반한 이익 체력을 확보하고 있는 가운데 2) 인수금융 등 IB 부문의 강점을 바탕으로 신규 이익을 확보하는 등 전반적인 이익 체력의 안정성이 높다고 판단한다. 전년부터 매년 500억원 상당의 자사주 매입/소각 등 주주환원 확대 기조를 이어가고 있다. ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 지배순이익: 2,082억원(-7.6% YoY) - Brokerage 수수료손익: 1,175억원(-1.4% YoY) - 해외주식 수수료 수익: 404억원(+75.7% YoY) - IB 수수료손익: 1,079억원(+32% YoY) - 트레이딩: 1Q25 중 금리 하락에도 보수적인 운용기조 영향으로 무난한 수준의 실적 시현 - 향후 전망: 향후 관련 대출자산에서 지속적으로 이자이익이 반영될 것으로 예상되는 만큼 IB 부문의 견조한 실적이 지속될 전망. 대내외 불확실성 확대에 따라 헷지를 많이 하고 있어 실적 Upside는 크지 않을 것으로 예상되나 하락 우려도 적은 편으로 전반적인 실적 안정성은 높을 것으로 보임. - 주주환원: 24년부터 매년 500억원 상당의 자사주 매입/소각 등 주주환원 확대 기조를 이어가고 있음. ## 추가 메모 - 대상: NH투자증권 – 별도 기준 분기별 실적 추이 및 전망 등 관련 수치 포함 - 주가 및 평가 관련 수치와 향후 추정은 원문 자료의 제시대로 유지 - 목표주가와 투자의견은 본 보고서의 핵심 제시를 반영하여 위와 같이 제시

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• - 1Q25 지배순이익 2,082억원(-7.6% YoY) 기록; 컨센서스를 상회하는 실적. Brokerage 수수료손익은 1,175억원(-1.4% YoY)으로 기록되었고, 해외주식 수수료 수익은 경쟁 심화 및 불확실성 확대로 4Q24 보다는 소폭 감소했으나 404억원(+75.7% YoY)으로 높은 수준을 시현했다. IB 수수료손익은 1,079억원(+32% YoY)로 인수금융 중심으로 견조한 이익을 시현했다. 트레이딩은 1Q25 중 금리 하락에도 보수적인 운용기조 영향으로 무난한 수준의 실적을 시현했다.
• - 대내외 불확실성 확대에 따라 헷지를 높게 가져가고 있어 상대적으로 실적 Upside는 크지 않을 것으로 예상되나 하락 우려도 전반적으로 적을 것으로 예상되는 만큼 전반적인 실적 안정성은 상대적으로 높게 나타날 것으로 예상한다.
• - 안정성을 바탕으로 주주환원 기반의 접근 유효. NH 투자증권은 1) 시장 지위를 바탕으로 규모의 경제에 기반한 이익 체력을 확보하고 있는 가운데 2) 인수금융 등 IB 부문의 강점을 바탕으로 신규 이익을 확보하는 등 전반적인 이익 체력의 안정성이 높다고 판단한다. 전년부터 매년 500억원 상당의 자사주 매입/소각 등 주주환원 확대 기조를 이어가고 있다.