매 분기 큰 폭의 성장세 기대

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 30,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1분기 실적 견조 상세 - 1분기 연결 매출액과 영업이익이 각각 1,354억원(+85.2% yoy), 89억원(+153.8% yoy)으로, 컨센서스(1,335억원 / 67억원)와 IBKS 기존 추정치(1,268억원 / 62억원)를 상회할 전망이다. 2. 사우디 수주 및 HRSG 매출 기여 - 작년 상반기 수주한 사우디 프로젝트 관련 HRSG(배열회수보일러) 매출 인식이 실적 개선을 견인할 전망이다. 3. 분기별 수주 잔고 확대 및 신규 수주 증가 - 1분기 신규 수주는 6,000억원 수준으로, 작년 연간 수주액(1조 4,841억원) 대비 약 40%에 달할 전망이다. 1분기 이후 수주 잔고는 2.5조원으로 예상된다. ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25E 매출액 1,354억원(+85.2% yoy), 영업이익 89억원(+153.8% yoy)으로 컨센서스 및 추정치를 상회할 전망. - 올해 실적 추정치 상향 조정을 반영해 목표주가를 30,000원(기존 28,000원)으로 7.1% 상향한다. - 2023년~2027년 주요 재무 수치(단위: 십억원/원) - 매출액: 2023 367, 2024 405, 2025F 667, 2026F 866, 2027F 1,055 - 영업이익: 2023 15, 2024 22, 2025F 49, 2026F 64, 2027F 81 - 당기순이익: 2023 7, 2024 20, 2025F 31, 2026F 44, 2027F 55 - EPS(원): 2023 267, 2024 633, 2025F 1,001, 2026F 1,425, 2027F 1,789 - ROE(%): 12.2, 20.6, 23.5, 26.0, 25.3 - PER: 30.4, 24.4, 25.6, 18.0, 14.3 - PBR: 3.4, 4.1, 5.4, 4.1, 3.2 - EBITDA(십억원): 2023 26, 2024 28, 2025F 52, 2026F 67, 2027F 83 - EBITDA Margin(%): 7.1, 6.9, 7.8, 7.7, 7.9 - HRSG 수요 증가 및 시장 점유율 확대에 따른 실적 성장 기대가 제시되어 있음. ## 추가 메모 - HRSG 부문 수요 증가 및 시장 점유율 확대가 실적 성장의 주요 모멘텀으로 제시되었다. - Saudi LNG 복합화력발전소 관련 수주가 확대될 가능성이 향후 실적에 긍정적 요인으로 언급되어 있다.

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• - 1분기 실적 견조 상세
• - 1분기 연결 매출액과 영업이익이 각각 1,354억원(+85.2% yoy), 89억원(+153.8% yoy)으로, 컨센서스(1,335억원 / 67억원)와 IBKS 기존 추정치(1,268억원 / 62억원)를 상회할 전망이다.
• - 사우디 수주 및 HRSG 매출 기여
• - 작년 상반기 수주한 사우디 프로젝트 관련 HRSG(배열회수보일러) 매출 인식이 실적 개선을 견인할 전망이다.
• - 분기별 수주 잔고 확대 및 신규 수주 증가