고객사 다변화가 부각될 때

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 54,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25P 실적: 미주와 인도의 호조세가 중국 및 유럽 부진을 상쇄 - 1Q25P 매출액 2.3조원(+7.8% YoY), 영업이익 792억원(+4.7%)로 컨센서스 영업이익 816억원을 -3% 소폭 하회했다. - 중국은 테슬라 모델Y 신차 출시를 앞두고 3주간 공장 셧다운 영향이 있었으나 일부 중국 로컬 완성차(니오, FAW 등)향 매출 증가가 상쇄하며 Flat한 수준의 매출을 실현했다. - 미주는 멕시코 공장 IDB 2세대 양산 개시와 주요 고객사들의 양호한 수요로 +33% 성장했다. - 인도는 마힌드라 중심의 로컬 완성차향 호조세로 분기 최고 매출을 갱신했다. - 유럽은 테슬라향 Reps 제품 공급 중단 타격이 있었으나 폭스바겐 서스펜션 증산 및 르노향 매출 확대로 일부 상쇄했다. 2. 고객사 다변화 강점 및 신규 수주 확대 - 중동 고객사로부터 일회성 개발비 보전으로 140억원을 인식했다. 1Q25 신규 수주는 2.5조원으로 연간 목표 대비 18%를 달성했다. - Reps 및 캘리퍼 브레이크를 신규 수주하며 중국 고객사 저변을 확대 중이다. 또한 현대차그룹향 인도 소형차용 T-EPS(전자식 조향장치) 및 EPB(전자식 파킹브레이드)와 자율주행 Level 2+용 핵심부품 번들을 수주했다. 3. 향후 전망 및 리스크 - Stock Data에 따르면 2025F 매출액 9.4조원(+6%), 영업이익 4,021억원(+12.1%)을 전망한다. 연간 가이던스는 유지했으나 관세 불확실성은 상존. - 2025F/2026F 추정치(표): 2025F 매출액 9,378십억원, 영업이익 402십억원, OPM 4.3%, 지배순이익 246십억원, NPM 2.6%; 2026F 매출액 9,958십억원, 영업이익 446십억원, OPM 4.5%, 지배순이익 281십억원, NPM 2.8%. - 연간 가이던스는 유지했으나 관세 불확실성은 상존. - 5월 3일 자동차부품 관세 동향 주시가 필요하다. ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25P 실적 (표 기재): 매출액 2,271십억원, 영업이익 79십억원, 지배순이익 83십억원, NPM 3.6%, OPM 3.5%. - 1Q25P 대비 연간 실적 가정(추정치): 2025F 매출액 9,378십억원, 영업이익 402십억원, OPM 4.3%, 지배순이익 246십억원, NPM 2.6%; 2026F 매출액 9,958십억원, 영업이익 446십억원, OPM 4.5%, 지배순이익 281십억원, NPM 2.8%. - 2025F 매출 및 이익의 성장 흐름은 고객사 다변화 및 신규 수주 확대로 뒷받침될 것으로 제시되며, 관세 리스크가 상존하는 점은 주의 요인으로 제시됨. - 2025년 매출 가이던스는 9.4조원 수준으로 제시되며, 2026년까지의 성장 여력은 신규 수주 및 다변화된 고객사 기반에 기인한다고 보고 있다. ## 추가 메모 - 연간 가이던스는 유지했으나 관세 불확실성은 상존. - 5월 3일 자동차부품 관세 동향 주시가 필요.

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• - 1Q25P 실적: 미주와 인도의 호조세가 중국 및 유럽 부진을 상쇄
• - 1Q25P 매출액 2.3조원(+7.8% YoY), 영업이익 792억원(+4.7%)로 컨센서스 영업이익 816억원을 -3% 소폭 하회했다.
• - 중국은 테슬라 모델Y 신차 출시를 앞두고 3주간 공장 셧다운 영향이 있었으나 일부 중국 로컬 완성차(니오, FAW 등)향 매출 증가가 상쇄하며 Flat한 수준의 매출을 실현했다.
• - 미주는 멕시코 공장 IDB 2세대 양산 개시와 주요 고객사들의 양호한 수요로 +33% 성장했다.
• - 인도는 마힌드라 중심의 로컬 완성차향 호조세로 분기 최고 매출을 갱신했다.