컨셉에 맞춰지는 사업 환경

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 24,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 목표주가 상향 및 투자의견 유지 - 목표주가를 24,000원으로 기존대비 20% 상향하며 투자의견 매수를 유지한다. 목표주가는 2026년 예상 EPS에 목표 PER 20배를 적용했다. 2. 1분기 실적 전망 - 1분기 실적은 시장 컨센서스를 하회할 전망이다. 이번 분기는 풍력과 ESS 매출 외에 특이사항이 없을 가능성이 높기 때문 3. 향후 실적 가시성 및 주요 이슈 - 해상풍력: 신안우이 프로젝트가 남동발전 사업권 이전 완료 후 PF 자금 조달 및 공사 진행이 본격화될 수 있어 향후 진행 상황을 관찰할 필요가 있다. - 연료전지: 연료전지는 2028년 이후 입찰 물량이 제시되는지가 관건이며 2024년 HPS 입찰에서 물량을 확보했기 때문에 장기적인 실적 가시성이 높다. - 연내 실적 성장: 연내 연료전지 인도 및 태양광 구조화 사업 매출이 인식되는 분기마다 가파른 성장이 확인될 수 있다. ## 주요 실적 및 전망 - 매출액(억원): 2024 332.2, 2025F 341.8, 2026F 585.5, 2027F 585.1 - 영업이익(억원): 2024 37.6, 2025F 42.1, 2026F 64.7, 2027F 74.0 - 순이익(억원): 2024 22.4, 2025F 22.2, 2026F 40.9, 2027F 49.7 - EPS(원): 2024 811, 2025F 659, 2026F 1,212, 2027F 1,473 - PER(배): 2024 14.86, 2025F 27.09, 2026F 14.73, 2027F 12.12 - PBR(배): 2024 1.68, 2025F 2.28, 2026F 1.97, 2027F 1.70 - 1Q25: 영업이익 8억원(YoY +103.6%), 컨센서스 하회 전망 - 1Q25 매출액: 381억원, YoY 691.7% 증가 - 태양광 사업 실적: 2분기와 4분기에 각각 1개 프로젝트가 인식될 것으로 예상 - 연내 2건 가량 태양광 발전자원 구조화 사업이 실적으로 반영될 것으로 기대 - 2025년 기준 PER 27.1배, PBR 2.3배 ## 추가 메모 - 기준일: 2025년 4월 25일 - 현재주가: 17,850원 (4/25) - 12개월 선행평가(목표가): 24,000원 - 자료: 하나증권 - 주의: 본 요약은 원문 내용의 사실과 의견을 그대로 반영하도록 구성하였으며, 외부 해석이나 추정은 포함하지 않음.

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• - 목표주가 상향 및 투자의견 유지
• - 목표주가를 24,000원으로 기존대비 20% 상향하며 투자의견 매수를 유지한다. 목표주가는 2026년 예상 EPS에 목표 PER 20배를 적용했다.