저는 고객이 많아요

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 50,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 지역 및 고객 다변화로 특정 지역과 특정 고객의 영향을 완화 2) 1Q25 실적 및 신규 수주 - 1분기 매출액은 2조 2,710억원(+7.8% (YoY)) 기록. - 영업이익은 792억원, OP마진 3.5% 기록. - 1분기 신규수주 금액은 2.5조원으로 연간 계획 대비 18% 달성. 3) 향후 생산 확대 및 수주/매출 성장 기회 - 멕시코 신공장에서 2세대 IDB 생산을 시작했고, 2025년 하반기~2026년에는 북미향으로 ADAS 및 EMB 공급도 진행된다. - 2분기 이후 신차 생산이 시작되면서 중국/미국 내 납품이 회복될 것이다. - 미국 관세 부과로 대미 수출 물량에 대한 가격 경쟁력 약화 및 고객사의 생산/수출 감소에 따른 간접 효과 등이 불확실성 요인이지만, 미국/멕시코 공장을 최대한 활용하면서 관련 영향을 완화시킬 것으로 예상한다. ## 주요 실적 및 전망 - 2025년 1분기 지역별 매출 비중은 한국 33%, 중국 20%, 미주 27%, 인도 11%, 유럽 9%로 구성 - 북미 매출액은 23% 비중인 글로벌EV향이 5% (YoY) 증가했고, 현대차그룹/GM/포드향 공급도 SUV/HEV - 북미 전기차 선도 업체향 매출은 당사 R-EPS 공급 중단으로 전년 동기 대비 70% 감소했으나, 폭스바겐 향 서스펜션 공장 생산량 증가와 당사 터키 법인의 르노 향 매출 확대 등으로 유럽 OE향 매출은 19% 상승하며 감소 폭 상쇄 - 멕시코 신규 공장에서 IDB 2세대 양산 시작 - 1분기 신규 수주 2.5조원으로 연간 목표인 13.7조원의 18% 달성 - 2025년 매출액(십억원) 9,370.8, 2026년 10,110.4 - 2025년 영업이익(십억원) 402.4, 2026년 478.1 - 2025년 순이익(십억원) 205.3, 2026년 219.0 - 2025년 EPS(원) 4,877, 2026년 EPS(원) 6,141 - 1Q25 Review: 영업이익률 3.5% 기록 - 1) 자회사 HL클레무브를 통해 현대기아차의 자율주행 L2+ 플랫폼향 HPC와 프론트 카메라, 레이더 등을 번들로 수주 - 2) 지역별 매출 기여 확대 및 중국 내 NEV/로컬OEM 수요 증가로 매출 다변화 지속 - 3) 관세 관련 불확실성에도 미국/멕시코 공장을 활용한 리스크 관리와 환율 효과의 상쇄로 이익 개선 여력 존재 ## 추가 메모 - 1분기 신규 수주 2.5조원 달성 및 고객별 비중: 현대기아 59%, 중국 OEM 23%, 북미 OEM 11%, 유럽 OEM 5%, 인도 OEM 약 2%를 구성 - 파워트레인 기준으로 전기차, 하이브리드차 등 xEV향 수주 74%, 전장제품 수주 비중이 58%를 차지 - 아이모션 처분에 대한 방향성: 락업 해제된 상태로, 내부적으로 목표주가 설정 완료했고 도달 시 매도할 계획. 블록 딜도 고려 중. - 관세와 관련해 미국 측 재고 축적은 있으나, 관세 영향은 가시성이 확보되기 전까지 현재 기조 유지할 예정 - FCF 개선 프로젝트: 작년 11월부터 진행 중. Working Capital 개선 및 CapEx 절감, 매출채권 조정, 20% 정도 CapEx 절감, R&D는 저비용 지역으로 확대. 관세 이슈에 대해 TFT 운영 중.

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