[1Q25 Review] 미국 현지화가 전동화 실적 개..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 330000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 1Q25 실적 흐름과 매출 구성 - 1Q 매출액은 14.7조원(+0.3% 이하 YoY) 기록. 모듈/핵심부품은 11.5조원(+4.9%) 기록하며 6개 분기만에 매출 증가세로 전환. - 전동화 매출 제외(5,800억원), 전기차 물량 감소(-30.8%)에 따른 부정적 친환경차 믹스 영향(1,000억원) 등 전동화 매출 감소(-36.6%)에도 Captive 생산 물량 증가(+2.1%) 및 전장 중심 고부가 매출 증가로 부품제조와 모듈조립 매출이 매출 증가에 기여(부품제조 +16.6%, 모듈조립 +12%). 2) 이익(Database) 개선 및 부문별 이슈 - A/S는 북미/유럽 등 글로벌 수요의 견조한 증가, 고환율 영향 지속으로 1Q 3.28조원(+11.8%)을 기록. - 영업이익은 모듈/핵심부품 적자에도 A/S의 고마진에 힘입어 7,767억원(+43.1%) 기록하며 추정치를 상회했고, OPM은 5.3%(+1.4%p) 기록. - 모듈/핵심부품은 HMGMA 초기 가동 손실(-300억원) 및 전기차 물량 감소, 그리고 부품제조에서의 선제적 품질보증비 반영(350억원) 등으로 999억원 적자 기록(적자 폭은 축소). - A/S 부문은 강한 수요에 따른 물량 증가, 판가 현실화 및 우호적인 환율 효과가 지속되며 영업이익 8,766억원(+20.4%) 및 OPM 26.7%(+1.9%p) 기록. 3) 2025년 및 이후 실적 방향성 - 2025E 매출액 63,342억원, 2026E 매출액 68,660억원. 영업이익은 2025E 3,594억원, 2026E 3,993억원으로 전망. OPM은 각각 5.7%와 5.8%로 제시. - 지배주주순이익은 2025E 4,412억원, 2026E 4,818억원, EPS는 2025E 51,740원, 2026E 62,304원으로 예상. ## 주요 실적 및 전망 - 2025년 매출액(FY1): 63,342 십억원, 2026년 매출액(FY1): 68,660 십억원 - 2025년 영업이익(FY1): 3,594 십억원, 2026년 영업이익(FY1): 3,993 십억원 - 2025년 지배주주순이익: 4,412 십억원, 2026년 지배주주순이익: 4,818 십억원 - 2025년 EPS: 51,740원, 2026년 EPS: 62,304원 - OPM: 2025년 5.7%, 2026년 5.8% - EV/EBITDA: 5.1~4.9 수준 등 밸류링 포인트는 제시된 수치와 방향성과 일치 ## 추가 메모 - 5월 자동차부품 관세 부과 방침에 따른 우려 지속 중이나, 모듈/핵심부품 대부분 생산자 인도 조건(EXE)으로 관세 부담 미미하고, A/S의 경우 부품 업체 대부분 미국 外 생산에 따라 가격 인상을 통한 관세 대응이 충분히 가능. - 상반기 자사 주 매입은 5월 중 마무리 하여 6월 초 전액 소각 예정. - 본 리포트의 주요 수치와 전망은 표와 본문에 기재된 원문 수치를 기준으로 정리했습니다.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 1Q 매출액은 14.7조원(+0.3% 이하 YoY) 기록. 모듈/핵심부품은 11.5조원(+4.9%) 기록하며 6개 분기만에 매출 증가세로 전환.
• - 전동화 매출 제외(5,800억원), 전기차 물량 감소(-30.8%)에 따른 부정적 친환경차 믹스 영향(1,000억원) 등 전동화 매출 감소(-36.6%)에도 Captive 생산 물량 증가(+2.1%) 및 전장 중심 고부가 매출 증가로 부품제조와 모듈조립 매출이 매출 증가에 기여(부품제조 +16.6%, 모듈조립 +12%).