[1Q25 Review] 주요 고객사 물량 회복 시 상..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 58,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 실적 및 성장 요인 - 매출액은 2.27조 원(+7.8% 이하 YoY) 기록 - 영업이익 792억원(+4.8%), OPM 3.5%(-0.1%p), 지배주주 순이익 279억원(NPM 1.2%, -5.4%p) - 미주 매출은 xEV/SUV 물량 확대 등에 따라 (+30.5%) 성장, 인도는 로컬 완성차 OE향 공급 확대에 힘입어 매출(+15%) 증가 - 미주 매출 비중 27.4%(+2.7%p), 인도 비중 10.7%(+0.7%p) - 모델 변경에 따른 북미 선도 EV업체 물량 감소로 매출이 (-16%) 감소했으나 현대차/기아, GM, 중국 로컬업체 등 지역별 완성차 OE 비중 확대에 의해 매출 성장세 유지 2. 수익성 및 비용 구성의 특징 - 주요 요인으로 주된 고객사 공급 물량 감소 및 고환율에 따른 수입 재료비 증가 반영 - 외형 외 손익: HL클레무브가 투자한 중국 자율주행업체의 1Q24 주가 급등에 따른 금융자산 평가 손익 역기저 효과(1,480억원) 및 평균 조달 금리 상승에 따른 이자비용 증가(57억원) - 1Q 지배주주 순이익 279억원(NPM 1.2%, -5.4%p) 3. 중장기 실적 흐름 및 밸류에이션 방향 - 연간 추정: 매출액 2024년 8,848십억원, 2025년 9,534십억원, 2026년 10,576십억원 - EBITDA: 2024년 694, 2025년 764, 2026년 832 - 지배주주순이익: 2024년 130, 2025년 212, 2026년 248 - EPS: 2024년 2,767, 2025년 4,525, 2026년 5,276 - PER: 2024년 14.7, 2025년 8.2, 2026년 7.0 - PBR: 0.8, 0.6, 0.6 - EV/EBITDA: 5.0, 3.8, 3.2 - 배당수익률: 2024년 1.7%, 2025년 2.2%, 2026년 2.4% ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 실적 요약 - 매출액 2.27조 원, 영업이익 792억원, OPM 3.5%, 지배주주순이익 279억원, NPM 1.2% - 지역별 매출 구도 - 미주 매출 비중 27.4%, 인도 비중 10.7% - 연간 추정 요약 - 매출액: 2024년 8,848; 2025년 9,534; 2026년 10,576 (십억 원) - EBITDA: 694 / 764 / 832 - 지배주주순이익: 130 / 212 / 248 - EPS: 2,767 / 4,525 / 5,276 - PER: 14.7 / 8.2 / 7.0 - PBR: 0.8 / 0.6 / 0.6 - EV/EBITDA: 5.0 / 3.8 / 3.2 - 배당수익률: 1.7% / 2.2% / 2.4% - 참고: 1Q25 실적은 당사 추정치 대비 괴리율 표에 근거한 수치이며, 1Q25 발표치와 컨센서스는 각각 다를 수 있습니다. 현재가 및 참고 사항 - 현재가(4/25): 37,050원 - 요지: 1Q25 실적은 주요 고객 물량 회복 시 상저하고 형태의 실적 개선 기대를 제시 ## 추가 메모 - HL홀딩스 지분 등 외부 요인으로 인한 금융비용 및 역기저 효과 등의 영향 존재 - 북미/인도 등 지역 다변화에 따른 매출 다변화 및 1Q25의 양호한 성장세 지속 여부 주시 필요 - 특정 지역의 공급물량 회복 여부에 따른 단기 변동 가능성 존재

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• - 1Q25 실적 및 성장 요인
• - 매출액은 2.27조 원(+7.8% 이하 YoY) 기록
• - 영업이익 792억원(+4.8%), OPM 3.5%(-0.1%p), 지배주주 순이익 279억원(NPM 1.2%, -5.4%p)
• - 미주 매출은 xEV/SUV 물량 확대 등에 따라 (+30.5%) 성장, 인도는 로컬 완성차 OE향 공급 확대에 힘입어 매출(+15%) 증가
• - 미주 매출 비중 27.4%(+2.7%p), 인도 비중 10.7%(+0.7%p)